Дефицит бюджета в США близок к рекорду
В мае дефицит бюджета США достиг 316 млрд (совпадает с предварительными оценками) и это третий по величине дефицит за всю историю после 399 млрд в 2020 и 347 млрд в 2024 для соответствующего периода года.
С февраля по май дефицит составил 525 млрд vs 670 млрд в 2024 и 705 млрд в 2024, но это намного больше, чем в первую каденцию Трампа за сопоставимое время – в среднем 353 млрд за исключением COVID кризиса.
При Трампе доходы выросли на 10.7% г/г (в основном эффект повышенных налогов на прирост капитала после фееричного 2024 года на рынке), а расходы выросли на 1.6% г/г к высокой базе прошлого года (масштабное сокращение расходов осталось только на словах).
С начала фискального года (окт.24-май.25) доходы составили 3.48 трлн (+5.9% г/г и +16.3% за два года), а расходы составили 4.49 трлн (+7.9% г/г и +16.5% за два года) при дефиците 1.36 трлн vs 1.2 трлн годом ранее и 1.16 трлн в 2023, а больше дефицит был только в период постковидного фискального бешенства 2020-2021.
За последние 12 месяцев доходы – 5.11 трлн (+8% г/г), а расходы – 7.1 трлн (+9.9% г/г), сформировав дефицит 2 трлн, по годовому дефициту никаких улучшений не происходит с 2023 года.
С учетом инфляции дефицит бюджета сопоставим с агрессивным фискальным стимулированием в 2008-2009, при этом сейчас кризиса нет (формально), но бюджет настолько сильно разбалансирован, что полностью отсутствует пространство для оптимизации без радикальных «хирургических» методов отсечения лишнего, но выгодоприобретатели настолько сильно вросли в бюджетные стимулы, что любое отсечение чревато экономической и политической дестабилизацией.
Текущий бюджет не столь репрезентативен для определения дисбалансов, т.к. впереди очередные «бюджетные оргии» с иной конфигурацией после принятия нового проекта бюджета и налогового законодательства в июле.
По пошлинам: в мае собрали 22.2 млрд vs 5.2 млрд годом ранее (рост на 17 млрд за полный месяц), а в апреле было 15.6 млрд vs 6.37 млрд в апр.24, т.е. рост на 9.3 млрд, но сборы начались лишь с 10 апреля.
Текущая конфигурация тарифной сетки и структуры импорта предполагает 180-230 млрд дополнительных сборов в год (это около 4% от доходов и 2.8% от расходов), с 2П25 расходы будут постепенно перекладываться на потребителей.
За фискальный год расходы выросли почти на 8% г/г или 356 млрд, но за счет чего?
• Медицина в совокупности – 132 млрд;
• Социальное обеспечение и поддержка ветеранов – 118 млрд;
• Процентные расходы – 63.4 млрд;
• Социальные пособия (все, что не связано с пенсиями) – 41 млрд.
Все прочие категории в совокупности дали около нуля, несмотря на рост оборонных расходов на 37 млрд, что было компенсировано снижением расходов на поддержку банков через FDIC на 51.4 млрд.
Рост доходов на 5.9% г/г или 194 млрд обеспечен исключительно НДФЛ – 122,3 млрд, взносами на социальное страхование с физлиц – 39.1 млрд и таможенными сборами – 32.1 млрд.
По предварительным оценкам налог на прирост капитала в совокупности обеспечил свыше 60 млрд дополнительных сборов сверх сборов в 2024.
