Баланс федерального бюджета России продолжает ухудшаться
Дефицит бюджета в июне составил 300 млрд vs профицита 128 млрд годом ранее, с начала года дефицит достиг 3.7 трлн (при плане 3.8 трлн на 2025 год) vs дефицита всего 0.6 трлн за 1П24 и 2.3 трлн за 1П23.
Идет явное ухудшение: за 2кв25 дефицит 1.52 трлн vs 0.3 трлн в 2кв24 и 0.26 трлн в 2кв23.
За последние 12м дефицит достиг 6.6 трлн при историческом максимуме 7.9 трлн в мае 2023, но относительно доходов бюджета до рекордов далеко – 17.7% сейчас vs 30% в середине 2023 и 24% в предыдущие циклы расширения бюджетного дефицита (янв.17 и фев.21).
Чем обусловлено расширение дефицита? Резким снижением темпов роста доходов при интенсивных расходах.
Так расходы выросли на 17.8% г/г в июне, за 3м рост на 15.8% г/г и +44.3% за два года, за 1П25 рост на 20.2% г/г и +44.4% к 1П23, а за 12м расходы составили 43.8 трлн, +23.9% г/г и +31.4% за два года.
План расходов по итогам 2025 составляет 42.3 трлн, что вынуждает экстренно срывать «стоп-кран» и переводить бюджет в режиме чрезвычайной экономии с сокращением расходов в 2П25 на 5.5% г/г по номиналу!
Сможет ли Минфин РФ перевести бюджетную машину с роста расходов на 20% г/г в 1П25 сразу на минус 5.5% г/г в 2П25 в условиях, когда экономика уже находится в режиме стагнации с начала года в сравнении с 4кв24?
Доходы бюджета выросли на 1.7% г/г в июне, за 3м +1.9% г/г и +27.3% за два года, за 6м +2.9% г/г и +42% к 1П23, а за 12м доходы составили 37.2 трлн, +9.9% г/г и +42% за два года, где
•Нефтегазовые доходы обвалились на 33.7% г/г в июне, за 3м (-24.4% г/г) и +19.8% к 2кв23, за 6м (-16.9% г/г) и +40% к 1П23, а за 12м – 10.2 трлн (-8.7% г/г) и +18.3% за два года.
•Ненефтегазовые доходы выросли на 14.5% г/г в июне, за 3м +14.9% г/г и +30% за два года, за 1П25 +12.7% г/г и +42.8% к 1П23, а за 12м – 22.3 трлн, +19% г/г и +53.6% за два года.
На гистограмме показано моделирование дефицита бюджета из профиля расходов в условиях исполнения плана по доходам.
Чтобы уложиться в план по доходам, необходимо ненефтегазовых доходов собрать 17.3 трлн, что на 22.3% выше результата 2П24 в условиях, когда сейчас удается показывать в лучшем случае +15% г/г, поэтому крайне тяжелая задача, учитывая нефтегазовую конъюнктуру, замедление инфляции и экономики.
Даже, если выполнят план по доходам единственная возможность нормализовать дефицит к 3.7 трлн – сократить расходы на 5.5% г/г.
Если расходы будут в нуле – дефицит составит 5 трлн, при росте расходов на 5% г/г, дефицит – 6.1 трлн, при 10% г/г, дефицит вырастет до 7.4% г/г, а при 15% г/г уже 8.4 трлн.
Сложный выбор – рецессия в экономике или рекордный дефицит…
