Банк России признает стабилизацию инфляции на умеренных значения и охлаждение экономики
Банк России признает стабилизацию инфляции на умеренных значения и охлаждение экономики
Динамика цен и инфляционных ожиданий возвращаются к норме:
Текущие темпы роста потребительских цен в мае июне находились вблизи 4%.
Существенно замедлился рост цен производителей, а также рост издержек и отпускных цен по опросам предприятий (опросы Банка России, ИНП, PMI).
Снизились с высоких уровней инфляционные ожидания предприятий и населения.
Конъюнктурные опросы сигнализируют о снижении инфляционных рисков на фоне постепенного охлаждения экономики.
Товары, сильно зависимые от импорта (в первую очередь электроника), продолжили дешеветь, в прочих категориях (товары повседневного спроса, топливо, стройматериалы) рост цен в июне ускорился.
Неоднородность инфляции в товарах нормализация, тогда как в услугах сильно выше нормы.
О причинах замедления инфляции?
Значительная часть снижения темпов роста цен объясняется охлаждением совокупного спроса под воздействием жесткой ДКП, которое транслируется в цены.
При этом в динамике цен также сильно проявляется эффект переноса укрепления рубля и сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию, которое происходит быстрее, чем обычно.
Основной вклад в замедление месячного роста цен в последние месяцы внесли непродовольственные товары во многом из-за укрепления рубля.
В динамике устойчивых показателей инфляции проявляется влияние укрепления рубля. После стабилизации валютного курса дезинфляционное действие эффекта переноса постепенно исчерпается.
Товары, не зависящие от импорта, поддерживают более высокий темп роста цен.
Банк России резюмирует:
для закрепления наблюдающихся дезинфляционных тенденций и снижения устойчивого инфляционного давления, очищенного от влияния временных и разовых факторов, по-прежнему требуется поддержание жестких ДКУ продолжительное время.
По экономике:
Статистика базовых отраслей экономики за апрель май указывает на увеличение экономической активности в этот период. Вместе с тем опросные показатели за июнь предполагают слабые производственные результаты.
Перегрев экономики 2023-2024 продолжал уменьшаться в 2кв25. Значительно замедлился рост потребления домашних хозяйств по мере проявления эффектов от ужесточения ДКП.
Напряженность на рынке труда понемногу спадает, судя по опросным данным, а также по динамике вакансий и резюме.
Динамика производительности труда по-прежнему значительно отстает от темпов роста зарплат.
Снижение ставок по депозитам с начала года понизило сберегательную активность населения, хотя она остается выше, чем в предыдущие годы.
В обрабатывающей промышленности опережающая динамика по-прежнему была сосредоточена в сегменте инвестиционных отраслей, ориентированных на государственный спрос, а также на импортозамещение.
Высокий рост показали инвестиции в основной капитал, однако они были сосредоточены в узком кругу отраслей (ориентированные на госспрос).
Баланс рисков со стороны рынка труда по-прежнему смещен в сторону проинфляционных из-за рекордно низкой безработицы. В пользу постепенной стабилизации ситуации говорят некоторые опросы и оперативные показатели, указывающие на сокращение рекрутинговой активности и смещение баланса ожиданий в сторону сокращения штата.
ЦБ заявляет:
жесткие ДКУ должны способствовать формированию устойчивой тенденции на охлаждение перегретого рынка труда и снижение проинфляционных рисков.
По кредитным и денежным индикаторам ничего нового (ранее подробно описывал).
Отдельно следует отметить кредитный импульс, который стал отрицательным на 3.1% от ВВП в мае это худшие показатели с 2016 года по сравнению со средним показателем +4.7% с июн.23 по мар.24 на пике кредитной активности. Резкое замедление началось с окт.24, а переход в отрицательную зону с дек.24.
ЦБ отмечает, что
траектория ключевой ставки будет определяться скоростью снижения инфляции и инфляционных ожиданий, балансом рисков для достижения цели по инфляции в 2026 году.
Учитывая все вышесказанное, ЦБ продолжит цикл смягчения ДКП, но достаточно осторожно (об этом в других матери