Кто поддерживает приток капитала в США в условиях хаоса Трампа?
С фев.25 накопленный приток иностранного капитала в США составил 597.1 млрд – лучший результат в истории, а майский рекорд полностью компенсировал отток апреля.
Из чего состоит 597.1 млрд? Нерезиденты за четыре месяца купили трежерис на 335 млрд, акций на 131.3 млрд, корпоративных облигаций – 128 млрд, а ипотечных и агентских бумаг всего на 3 млрд купили.
Период до Трампа не так интересен в данном обзоре, т.к. это совершенно другая реальность, но все же отмечу ключевые момент.
Поток в трежерис начался с мар.21 по май.25 (за 51 месяц), за это время накопленный чистый приток составил 2.35 трлн. В этой статистике НЕ учитываются векселя.
За это время чистые размещения среднесрочных и долгосрочных трежерис составили 6.29 трлн, нерезиденты выкупили 37.4% от эмиссии.
Интересно, с дек.10 по фев.21 чистый приток в трежерис был равен нулю (!) из-за значительного оттока в первый срок Трампа (почти 0.8 трлн). В этот период чистые размещения составили 9.32 трлн, но значительная часть была выкуплена ФРС (почти 4 трлн напрямую и еще около 1 трлн по прочим каналам насыщения ликвидностью).
Кто же герой, который спасает США? С февраля по май 2025 около 12.5 млрд чистого притока пришлось на международные и региональные организации (МВФ, Всемирный банк, различные региональные банки развития, IDA, IFC и т.д.), а 584.6 млрд забрали на себя страны.
Крупнейшим покупателем американских ценных бумаг являются:
• Великобритания – 151.9 млрд (107.8 млрд трежерис и 16.7 млрд акции)
• Каймановы острова – 99 млрд (26.8 млрд трежерис и 43.8 млрд в акции)
• Канада – 80.9 млрд (70.7 млрд и 4.8 млрд соответственно)
• Япония – 75.7 млрд (45.1 млрд и 32.9 млрд)
• Франция – 42.7 млрд (25.1 млрд и 10 млрд)
• Швейцария – 33.6 млрд (11.9 млрд и 11.8 млрд)
• Ирландия – 28.7 млрд (-0.2 млрд и 24.7 млрд)
• Норвегия – 28.5 млрд (12.2 млрд и 7.3 млрд)
• Корея – 28.1 млрд (4.3 млрд и 23.5 млрд)
• Нидерланды – 25.5 млрд (0.7 млрд и 20.8 млрд)
• Бермуды – 13.5 млрд (2.7 млрд и 4 млрд)
• Испания – 11.2 млрд (10 млрд и 0.6 млрд)
• Люксембург – 10.8 млрд (-3.3 млрд и -22.2 млрд, но основной выкуп был в облигациях на 28.1 млрд).
13 вышеперечисленных стран обеспечили совокупный приток почти на 630 млрд, а весь чистый приток приходится на ТОП 10 до Нидерланды включительно.
Кто является крупнейшим продавцом?
• Китай – 63.4 млрд (-27.3 млрд и -16.2 млрд)
• Бельгия – 36.4 млрд (-14.5 млрд и -1.4 млрд), считается, что часть китайских денег сидит в Бельгии и отрицательный потоки – это распоряжения на продажу со стороны китайских представительств.
• Саудовская Аравия – 22.2 млрд (-5.2 млрд и -9.2 млрд)
• Швеция – 10.4 млрд (-1.2 млрд и -9.3 млрд)
• Австралия – 9.7 млрд (-4.1 млрд и -4.65 млрд)
• Мексика – 7.5 млрд (-8.1 млрд и +2.5 млрд)
• Турция – 6.5 млрд (-6.5 млрд и по нулям)
• ОАЭ – 3 млрд (-0.7 млрд и -3.5 млрд).
Любопытно, Трамп едва ли не в каждом интервью делает самоповторы: «у меня было турне по Ближнему Востоку, и арабские шейхи мне говорили, что при Байдене страна была мертва, а когда пришел Трамп, - США стали самым горячим местом на планете, куда стекаются триллионы долларов». То самое турне, где по словам Трампа он выбил 5.1 трлн чистых инвестиций.
Но пока все страны Ближнего Востока являются чистыми продавцами американских ценных бумаг, т.е. Трампу «нассали в уши».
Сейчас пул ключевых союзников США сузился до 10-15 имен (Великобритания, два внешних офшора + 2 европейских офшора в виде Ирландии и Люксембурга, ведущие страны Европы, Япония и Корея).
Впереди тарифы на европейские и азиатские страны с ускоренной деградацией отношений с Китаем.
Не стоит долгосрочные процессы деградации оценивать в коротком тайм фрейме, тем более многие консервативные и директивные инвестиционные структуры действуют в рамках ранее сформированных деклараций.
В первую каденцию Трамп начал дурить не сразу, а основной отток капитала начался с 2018 (спустя год после инаугурации), а сейчас дури и наглости больше на порядок, поэтому ожидаю дестабилизацию трансграничных потоков капитала.
