Промышленное производство в России остается на неустойчивой траектории
По оценкам Росстата промышленность в июне снизилась на 1.7% м/м SA после роста на 2.5% м/м в мае, а в сравнении со средними показателями 4кв24 фиксируется стагнация с легким нисходящим уклоном.
В июне рост промышленности составил 2% г/г и +4.4% за два года, за 3м +1.8% г/г и +5.9% за два года, за 6м +1.4% г/г и +6.1% к 1П23.
Обрабатывающее производство выросло на 4.3% г/г в июне и +9.9% за два года, за 3м +3.9% г/г и +12.5%, за 6м +4.4% г/г и +13.4% соответственно.
Добыча полезных ископаемых снизилась на 0.7% г/г в июне и (-3.3%) к июн.23, за 3м (-0.8% г/г) и (-2.4%) к 2кв23, за 6м (-2.2% г/г) и (-2.6%) за два года.
Обеспечение электроэнергией, газом, паром снизилось на 1.4% г/г в июне, +2.5% к июн.23, за 3м +0.1% и +2.3%, за 6м (-2.4%) г/г и +1.3% по вышеуказанным периодам.
Водоснабжение, водоотведение, вывоз мусора, утилизация отходов снизилось на 0.9% г/г в июне и +1.7%, за 3м (-1.8% г/г) и (-1.0%), за 6м (-1.0% г/г) и без изменения за два года.
Если оценивать среднесрочную тенденцию с устранением сезонных факторов можно отметить затяжную стагнацию в электроэнергетике и коммунальных услугах с 2021 года с минимальным прогрессом относительно 2019 (+6.5% и +10% соответственно).
Добыча полезных ископаемых непрерывно снижается с 2022 года, пока без признаков стабилизации и тем более разворота тренда, а в сравнении с 2019 снижение примерно на 5%. Сейчас добыча находится на уровнях середины 2018 года.
Чудеса устойчивости демонстрирует обрабатывающее производство, которое продолжает расти в темпах выше 4% годовых, но намного скромнее, чем в 2022-2024 со среднегодовыми темпами 6% с учетом компенсации кризиса 2022, а в 2023-2024 темпы были 8.7% (8.8% г/г в 2023 и 8.5% г/г в 2024).
Как позиционировать цифры для лучшего понимания?
Обработка сейчас растет вдвое медленнее, чем в 2023-2024, но во многом за счет сильного 2П24, тогда как потенциал в 1П25 оценивается в 2% SAAR.
Добыча, электроэнергия и коммунальные услуги интегрально в минусе, а в сравнении с 4кв24 снижение в пределах 1% SAAR.
В совокупности промышленность растет в 2.2 раза медленнее, чем в 2023-2024 (около 2% г/г vs 4.3-4.5%), но вновь основной вклад был обусловлен 2П24, тогда как с 4кв24 показатели в пределах нуля (слабые темпы в обработке не компенсируют негативную динамику по остальным направлениям).
Таким образом, с начала 2025 интегральная стагнация в сравнении с 4кв24.
