Структура госдолга США
Два месяца «адского зверства» на долговом рынке в условиях «снятых тормозов», когда убрали лимит по госдолгу. Около 80% чистых заимствований пришлось на векселя.
Общий объем госдолга оценивается в 29.4 трлн, но только по рыночной части госдолга, которая обращается на открытом рынке:
•Векселя: 6.37 трлн на 31 августа 2025, +382 млрд с начала года, +247 млрд за год, +3952 млрд с дек.19 и +4947 млрд за 10 лет;
•Ноты: 15.23 трлн, +950, 1077, 4823 и 6552 млрд соответственно по вышеуказанным периодам сравнения;
•Бонды: 5.09 трлн, +451, 855, 2503 и 3304 млрд соответственно;
•TIPS: 2.06 трлн, +37, 131, 530 и 960 млрд;
•FRN: 0.64 трлн, +103, 55, 226 и 452 млрд;
•Совокупный рыночный госдолг: 29.4 трлн, +1634, 4205, 11672 и 15946 млрд по выше указанным периодам.
Средневзвешенная стоимость обслуживания долга составляет 3.42% по всему госдолгу, где векселя – 4.34% (с минимальном лагом синхронизированы с ключевой ставкой ФРС), ноты – 3.1% (максимум с середины 2009), бонды – 3.32% (максимум с ноя.20).
Учитывая, что текущие рыночные ставки по среднесрочным и долгосрочным трежерис сильно выше 3.1-3.3%, - это означает, что по мере рефинансирования существующего госдолга и новых заимствований, средневзвешенные ставки продолжат достаточно ритмичный рост в темпах по 0.034 п.п в месяц по нотам и +0.014 п.п по бондам, а может и выше, если рыночные условия ухудшатся.
Впервые в истории годовой объем процентных выплат по рыночной части госдолга превысил 1 трлн, где векселя – 276 млрд, ноты – 472 млрд, бонды – 169 млрд, прочие виды трежерис – 88 млрд.
Сейчас доля векселей в структуре госдолга составляет 21.7%, за 8м25 в среднем 21.4% vs 21.8% в 2024, 18.7% в 2023, 16% в 2022, 14.7% в 2019 и 14.1% в 2017-2019.
Обычно Минфин наращивает долю векселей в структуре госдолга в условиях кризисов, как доступный инструмент фондирования, но со временем нормализует долю до 14-17%, что эквивалентно погашению свыше 2 трлн векселей и перераспределения госдолга в среднесрочные и долгосрочные трежерис, но не получится в текущих рыночных условиях – нет спроса.
