Индикатор бизнес-климата в России остается на минимуме за три года
В августе индикатор бизнес-климата (текущая ситуация + ожидания) немного снизился в сравнении с июлем (1.79п vs 2.04п), оставаясь на минимуме года в июне (1.31п), в свою очередь это минимальные уровни с окт.22.
Корреляция с ВВП остается высокой, а коэффициент конверсии около 0.55 (меняется в зависимости от доминирующих отраслей и структуры экономики), т.е. 1.8п в августе соответствуют около 1% роста экономики в годовом выражении.
За Зм – 1.71п в среднем за месяц, за 6м – 2.9п, за 8м25 – 3.42п vs 8.37п за 8м24 по сравнению с 7.1п в 2024 и столько же в 2023, 5.15п в 2021 и в среднем 2.89п в 2017-2019. С 2022 максимальный 12м темп был к маю 2024 на уровне 8.07п в месяц, а сейчас 12м тенденция соответствует 3.82п.
Если с января до апреля 2025 средний индикатор бизнес-климата был 4.83п и это приемлемо по историческим нормам, тогда как с мая в среднем всего 2п.
Как это интерпретировать? Мягкая посадка экономики с падением темпов роста в 4 раза относительно 2023-2024, более, чем в 2 раза с 1кв25 и соответствуя около 1-1.2% SAAR.
«Тревогу можно бить», если индикатор станет отрицательным на протяжении трех месяцев подряд (каждый раз это совпадало с кризисом за последние 25 лет), пока лишь замедление роста в область нулевых отметок (низкоинтенсивный рост с повышенным риском рецессии из-за высокой скорости замедления).
Структурно динамика неоднородная и разнонаправленная.
Резкое ухудшение в обрабатывающем производстве (основной драйвер роста с 2022 года) с фиксацией первого минуса (-0.74п) с апр.22 (-1.4п), за 3м – 0.26п, 6м – 1.7м, 8м25 – 3.1п vs 13.05п за 8м24 и 6.04п в 2017-2019.
Добыча полезных ископаемых после 4 месяцев экстремально слабых показателей вышла в небольшой плюс – 0.32п, за 3м – (-2.28п), 6м – (-2.04п), 8м25 – (-0.61п) vs 7.15п за 8м24 и 4.3п в 2017-2019.
Строительство балансирует около нуля два месяца, в августе (-0.06п), за 3м – (-0.69п), 6м – (-1.0п), 8м25 –(-0.78п) vs 6.75п за 8м24 и (-0.57п) в 2017-2019. В строительстве резкое ухудшение началось с июл.24, а с окт.24 9 из 11 отрицательных показателей.
Торговля в августе вышла в плюс впервые с апр.25 – 0.99п, за 3м – (-0.42п), 6м – 1.03п, 8м25 – 1.25п vs 8.22п за 8м24.
В торговле улучшение идет по всем фронтам,
где самый сильный прогресс у автодилеров – первый плюс после катастрофических окт.24-июл.25 с (-4.34п).
Услуги являются единственным емким сегментом, которых не коснулось охлаждение спроса. В августе – 2.60 п, 3м – 3.32п, 6м – 4.84п, 8м25 – 4.97п vs 6.94п за 8м24, но августовский показатель оказался минимумом с дек.22, поэтому и здесь охлаждение, но не такое явное, как в производственном секторе.
Без учета услуг индикатор бизнес-климата в небольшом минусе впервые с весны 2022, т.е. стабилизирующим звеном является сектор услуг.
