Инфляция в России стабилизируется на низких значениях
В августе инфляция составила 0.33% м/м SA по расчетам Банка России, за 3м – 0.45% (по среднемесячным темпам и соответствует 5.5% SAAR), 6м – 0.45%, 8м25 – 0.51% vs 0.68% за 8м24 при норме 0.27% в период с 2017 по 2019 (далее под нормой будут указываться средние показатели за указанный период, а не 2017-2021, как делал в прошлые обзоры), когда инфляционные показатели были референсными, а средняя ключевая ставка была 8%.
Динамика инфляции является неоднородной.
Продовольственные товары – 0.25% м/м в августе, за 3м – 0.32% (3.9% SAAR), 6м – 0.5%, 8м25 – 0.55% vs 0.7% за 8м24 и норма на уровне 0.23%
В дефляции среди продуктов: масло и жиры, сахар, яйца, макаронные и крупяные изделия, плодоовощная продукция (обеспечивает основной вклад в дезинфляционный процесс).
Если вычесть из продуктов плодоовощную группу получается вот так: 0.43% в августе, 3м – 0.51%, 6м – 0.56%, 8м25 – 0.76% vs 0.59% при норме 0.24%.
Плодоовощная группа сбросила почти 40% (!) по 3м средней от интегральной продуктовой инфляции и это очень мощный эффект.
Проблемная зона (инфляция выше 8% SAAR по 3м средней): молоко и молочная продукций (0.64%), сыр (0.94%), чай и кофе (0.9%), хлеб и хлебобулочные изделия (0.7%), общественное питание (0.85%).
Непродовольственные товары: 0.36% в августе, 3м – 0.24%, 6м – 0.13%, 8м25 – 0.19% vs 0.45% за 8м24 при норме 0.27%.
Здесь следует отметить последовательный «разгон» цен с мая (-0.04%), в июне +0.09%, в июле +0.26% и вот в августе +0.36%.
В этой группе в дефляции (снижение цен за 3м, хотя это применимо и для 6м) находятся: обувь, электротовары и другие бытовые товары, телерадиотовары, компьютеры и комплектующие, средства связи, легковые авто и инструменты/оборудование.
Все, что связано с импортом прямо или косвенно активно дешевеет на траектории рекордного укрепления рубля, но это закончится с сентября.
Проблем зон (инфляция выше 8% SAAR) здесь нет, за исключением быстрого роста цен в бензине (3м – 1.21%, 6м – 0.83%).
Основной вклад в рост цен вносит именно бензин, т.е непродовольственная группа без учета бензина: 0.13% в августе, за 3м – 0.07%, 6м – 0.01%, 8м25 – 0.09% vs 0.39% за 8м24 при норме 0.24% в 2017-2019.
В непродовольственной группе инфляция полностью отсутствует за полгода! Дефляция в импортозависимой группе компенсирует небольшую инфляцию во всех остальных категориях.
Услуги – 0.43% в августе, за 3м – 0.89% (11.2% SAAR), 6м – 0.76%, 8м25 – 0.85% vs 0.9% за 8м24 при норме 0.33%.
Говорить о прогрессе в услугах не приходится. С начала года минимальное изменение в сравнении с 2024, а 3м отклонение в 2.7 раза от нормы. Даже за 6м инфляция под 10% (9.5% SAAR).
В услугах цены снижаются: пассажирский транспорт, связь, гостиницы, зарубежный туризм и санаторно-оздоровительные услуги.
В транспорте и связи – это локальная история из-за неравномерного распределения ценовых импульсов, что искажает сезонные коэффициенты.
Проблемной зоной являются: ЖКХ – 2.14%, культура, спорт и развлечения – 1.06%, медицинские услуги – 0.87%, бытовые услуги – 0.83%.
ЖКХ занимает высокий вес в услугах, исключая ЖКХ диспозиция в услугах отличается: 0.47% в августе, 3м – 0.26%, 6м – 0.49%, 8м25 – 0.65% vs 0.83% за 8м24 при норме 0.32%.
Какие выводы можно сделать?
В августе ситуация улучшилась в оценке по сглаженной инфляции на 3м или 6м.
Сильно проинфляционный эффект за последние 3м обеспечило топливо и ЖКХ, компенсируя в значительной степени дезинфляционный эффект от плодоовощной продукции, тогда как переукрепление рубля внесло практически весь вклад в «сброс» инфляционного давления в непродовольственной группе.
Устойчивая фоновая инфляция, исключая разовые аномальные факторы и курс рубля, ложится в диапазон около 7.1-7.3% по 6м средней.
Проблемных категорий все меньше, дезинфляционный тренд продолжается достаточно равномерно.
