Российская экономика за 3.5 года
В прошлом материале была декомпозиция ВДС в 2в25 и с начала года, теперь подробная декомпозиция за год и 3.5 года.
За год российская экономика выросла на 1.05%, который был сформирован ВДС с ростом на 1.67 п.п и чистыми налогами на продукты в минус 0.62 п.п.
Какие сектора сформировали рост экономики за последний год?
•0.69 п.п – Деятельность финансовая и страховая;
•0.59 п.п – Обрабатывающие производства;
•0.45 п.п – Госуправление и обеспечение военной безопасности;
•0.13 п.п – Строительство;
•0.11 п.п – Деятельность в области информации и связи;
•0.23 п.п – все прочие сектора с положительным вкладом.
Весь рост экономики (1.72 п.п из 1.67 % общего роста всей экономики по ВДС) обеспечили только финансы, обработка и госуправление.
По Росстату выпуск сектора финансы и страхование складывается из явных комиссий/платежей, косвенно измеряемых услуг финансового посредничества и сервисной части страхования.
Финансы и страхование в ОКВЭД охватывает: финансовые услуги (кроме страхования), куда входит банковская деятельность, страхование/перестрахование, вспомогательные финуслуги (биржи, клиринг, брокеры и пр.).
Комиссия биржи и посредникам при эмиссии акций, облигаций входит в этот раздел, как и любые банковские и брокерские комиссии всех уровней. Здесь не только кредитование, хотя кредитование доминирует.
Этот сектор растет за счет отвязки от внешнего финансового контура и развития инструментов и механизмов внутреннего фондирования, плюс онлайнбанкиг и онлайнтрейдинг.
В строительстве не только жилье, а строительство промышленной, коммерческой, транспортной, энергетической, информационной, социальной и прочей инфраструктуры.
В госуправлении и обеспечении военной безопасности охватывает услуги органов власти и вооружённых сил, то есть «услугу обороны» и соцзащиты, но не производство вооружений и техники. ВПК относится к обрабатывающей промышленности.
Какие сектора в минусе за год?
•0.25 п.п – Торговля оптовая и розничная в основном за счет оптовой торговли на внешних рынках;
•0.14 п.п – Добыча полезных ископаемых по негативному вкладу;
•0.05 п.п – Деятельность по операциям с недвижимым имуществом из-за известных процессов в связи с сокращением льготных кредитов и падением ИЖК;
•0.08 п.п – все прочие сектора, где административная и офисная деятельность 0.04 п.п.
Сейчас свыше 40% российской экономики в минусе за последний год, учитывая неплохие показатели в 2П24, а с начала 2025 уже почти 54% экономики в минусе.
Трансформация экономики России за 3.5 года (с начала 2022): рост ВВП на 6.45% SA, где ВДС внесли 7.81 п.п, а чистые налоги на продукты в минусе на 1.36 п.п.
Какие драйверы роста за 3.5 года?
•2.29 п.п – Обрабатывающие производства;
•2.13 п.п – Госуправление и обеспечение военной безопасности;
•2.02 п.п – Финансы и страхование;
•1.11 п.п – Строительство;
•0.67 п.п – Деятельность в области информации и связи;
•1.42 п.п – все прочие растущие сектора, где научная и профессиональная деятельность – 0.42 п.п.
Какие сектора в минусе за 3.5 года?
•0.88 п.п – Добыча полезных ископаемых;
•0.7 п.п – Оптовая и розничная торговля;
•0.19 п.п – Деятельность в области здравоохранения и социальных услуг;
•0.06 п.п – прочие сектора с негативным вкладом.
За 3.5 года 37% российской экономики находятся в минусе. Практически весь рост экономики обеспечили 36% экономики с начала 2022, который в свою очередь в значительной степени обусловлен гособоронзаказом и госинвестициями прямо или косвенно.
Вся перспектива экономики в 2П25 и далее полностью в руках государства, т.к.
Финансы сокращаются впервые с 1кв22;
Строительство впервые с 2кв20 минусе из-за сокращения частного строительства (в плюсе только инфраструктура за счет государства и инвестпроекты в ВПК);
Обработка вне ВПК в видимом минусе;
ИТ сектор и связь перестали расти (-0.01 п.п вклада с начала 2025).
Других мощных драйверов нет.
Любое сокращение темпов госрасходов, - сразу минус по экономике, т.к частный сектор в условиях ограничений не может перехватить импульс государства.
