Капитуляция ФРС? Ставка снижена на 0.25 п.п до 4.25%, программа сокращения активов сохранена, сигнал мягкий
Это самый мягкий сигнал с прошлой осени, когда ФРС начала ограниченный цикл снижения в совокупности на 1 п.п с переходом от 5.5 до 4.5%.
ФРС признает проблемы на рынке труда, акцентирует внимание на рынке труда в рамках смещения баланса рисков. Несмотря на то, что данные по инфляции стали заметно хуже, чем 1.5 месяца, в иерархии приоритетов проблема инфляции задвинута ниже занятости.
Пресс релиз ФРС от 17 сентября:
Последние показатели свидетельствуют о том, что рост экономической активности замедлился в первом полугодии. Прирост рабочих мест замедлился, а уровень безработицы повысился, но остается низким. Инфляция повысилась и остается несколько повышенной.Неопределенность в отношении экономических перспектив остается повышенной. Комитет внимательно относится к рискам для обеих сторон своего двойного мандата и считает, что риски снижения занятости возросли.
Пресс релиз от 30 июля:
Последние показатели показывают, что рост экономической активности замедлился в первом полугодии. Уровень безработицы остается низким, а условия на рынке труда - прочными. Инфляция остается несколько повышенной.Неопределенность в отношении экономических перспектив остается повышенной. Комитет внимательно относится к рискам для обеих сторон своего двойного мандата.
Почему это можно рассматривать, как капитуляцию?
Риски экономического роста не выросли, как и концентрация проблем на рынке труда, тогда как пространство для снижения ставки в 2025 году увеличено в соответствии с прогнозами.
Как менялись прогнозы ФРС на 2025 (в соответствии с экономическими прогнозами: мар.25, июн.25 и сен.25)?
• ВВП: 1.7 -> 1.4 -> 1.6
• Безработица: 4.4 -> 4.5 -> 4.5
• Инфляция (PCE): 2.7 -> 3.0 -> 3.0
• Ставка на конец года: 3.9 -> 3.9 -> 3.6.
Прогноз по ВВП повышен на 0.2 п.п, оценки безработицы не изменились, несмотря на «наведенные опасения», инфляция на месте, тогда как прогноз ставки снижен на 0.3 п.п.
Предполагается снижение ставки на 0.5 п.п до конца года (0.25 п.п на каждом заседании или сразу 0.5 п.п с паузой на одном из заседании).
В голосовании по КС на заседании 17 сентября отличился Стивен Миран с голосом за снижение на 0.5 п.п, он же голосовал за ставку 2.75% в дек.25, т.е. снижение на 1.75 п.п за три месяца.
Миран – это некомпетентный мудило, придурь, вероятно даже более тупой, чем Наварро.
Экономическая концепция Мирана проста и незатейлива:
•Тарифы – это прекрасно, все вопросы решать за счет тарифов;
•Инфляция от тарифов не возникает, а тарифы только на пользу;
•Слабый доллар, чтобы сделать Америку снова великой через строительство заводов;
•ФРС полностью под контролем Трампа;
•Неограниченно мягкая ДКП и QE, если это нужно Трампу;
•Таргетирование инфляции – зло, пусть инфляция будет любой в рамках мудрой политики Трампа;
•Все должны платить США за то, что США – Великие (инвестировать, покупать товары и оружие, взносить взносы в казну США), а США не должны никому.
Вот этот придурь с интеллектом подростка пробрался в логово ФРС.
Как менялись прогнозы ФРС на 2026 год?
• ВВП: 1.8 -> 1.6 -> 1.8
• Безработица: 4.3 -> 4.5 -> 4.4
• Инфляция (PCE): 2.2 -> 2.4 -> 2.6
• Ставка на конец года: 3.4 -> 3.6 -> 3.4.
Предполагается, что ВВП ускорится на 0.2 п.п, безработица снизится на 0.1 п.п, инфляция станет выше на 0.2 п.п, а ставка снизится еще на 0.25 п.п.
Нет экономической логики в действиях ФРС. В соответствии с прогнозами ФРС, давление на рынок труда не просматривается (безработица стабильна), реализации экономических рисков нет (экономика даже ускоряется), зато инфляция ускоряется (достижение таргета отодвинуто на 2028 год!).
Нет стройного, непротиворечивого и достоверного обоснования рывка ставки вниз на 0.75 п.п за три месяца в условиях рисков разгона инфляции. Заявленные акценты в пресс-релизе не соответствуют прогнозу.
На пресс конференции Пауэлл сгладил углы и сместил мягкий сигнал на нейтральный. Об этом в следующем материале.
