Чистые денежные потоки в американские акции
Почти 70 трлн капитализация американского рынка на 22 сентября (69.5 трлн, если быть точным) с самым мощным, но при этом с самым тупым ралли в истории человечества
(в том смысле, что движение идет в противоход динамики макроэкономических и корпоративных показателей).
Куда идут денежные потоки?
Физлица (крупнейшие покупатели американских акций) обеспечили 2кв25 чистые продажи на 29 млрд впервые с 1кв23 (-73 млрд) после притока на 253 млрд в 1кв25 и 453 млрд в 4кв24.
С 2кв23 по 1кв25 включительно накопленный чистый приток со стороны физлиц составил свыше 2 трлн или в среднем по 252 млрд за квартал, что сопоставимо с притоком на 2.9 трлн с 4кв19 по 3кв22 (12 кварталов по 240 млрд за квартал).
Устойчивый денежный поток в акции начался с 1кв13, с тех пор в акции влили 6.5 трлн со стороны физлиц.
Под физлицами я понимаю денежные потоки напрямую от собственного имени и через посредников в виде ETF + взаимные фонды. С начала 2020 от физлиц в акции поступило 4.5 трлн.
Пенсионные и страховые фонды продолжают выступать чистыми продавцами в объеме 67 млрд в 2кв25 после (-38 млрд) в 1кв25 и (-82 млрд) в 4кв24. За 12м чистые продажи составили 327 млрд, за два года продали на 839 млрд, за три года более, чем на 1 трлн, а с 2020 – свыше 1.7 трлн чистых продаж.
Если с начала 2013 физлица стали устойчивыми чистыми покупателями, тогда как пенсионные и страховые фонды продали акций на 3.2 трлн.
Банки, брокеры и дилеры купили акций в 2кв25 всего на 31 млрд, за 12м +47 млрд, за два года +55 млрд, за три года +119 млрд, с 2020 года без изменения, а с 2013 продажи на 124 млрд.
Финансовый сектор за исключения фондов, изначально ориентированных на клиентов-физлиц, не является устойчивым покупателем акций.
Аномально высокие продажи идут от нефинансового сектора – 84 млрд продали в 2кв25, за 12м продали 344 млрд, а с 2020 года почти на 1 трлн! При этом до 2020 чистых продаж почти не было. Эта аномальная динамика требует дополнительного уточнения, но вероятно, особенности учета операций слияния и поглощения.
Рекордные за всю историю чистые покупки зафиксированы от нерезидентов – 291 млрд в 2кв25 после продаж на 5 млрд в 1кв25, за 12м +558 млрд, за два года +359 млрд, за три года +368 млрд, с 2020 +954 млрд, а с 2013 +614 млрд.
На протяжении десятилетия с середины 2014 по середину 2024 чистые покупки со стороны нерезидентов были около нуля, а основной рывок реализован за последний год.
Сейчас только два крупных покупателя акций американских компаний – физлица пряма или через посредников и сами компании через байбэк.
Так с начала 2009 чистый байбэк (обратный выкуп минус размещения акций) составил 5.7 трлн, физлица выкупили почти на 6.7 трлн, нерезиденты на 1.1 трлн (половину из которых за последние 12м), а все прочие структуры (пенсионные, страховые, госфонды, коммерческие банки и дилеры, нефинансовые организации) продали на 4.8 трлн и продолжают непрерывно продавать.
Сейчас все зависит от способности компании реализовывать байбэк и энтузиазма физлиц.
Также можно обратить внимание, что за 16 лет объем чистых заимствований бизнеса (облигации + кредиты) практически сопоставим с байбэками (7 трлн vs 5.7 трлн), что говорит о том, что весь байбэк условно в долг был произведен. Если бы не акционерная политика, не было бы повода наращивать обязательства.
