Потребительский спрос в России замедляется, но остается устойчивым
Потребительский спрос (товары + услуги) немного ускорился в августе до 2.1% (максимальный темп с янв.25) после 1.2% в июле (с февраля по июль годовая динамика была около 1.3%).
За 8м25 потребительский спрос вырос на 1.7%, за два года + 9.6%, за четыре года +13.6%, к 8м19 рост на 18.6%, а к 8м14 +13.4%.
Интенсивный рост в 2023-2024 был связан с восстановлением после мощного обвала спроса в 2022 (-5.7% г/г), тогда как если оценивать прогресс в ретроспективе, результаты не самые впечатляющие – сейчас спрос всего на 11% выше, чем в 2014 году – это менее 1% среднегодового прироста.
За это время были три кризиса на потребительском рынке в РФ: в 2015-2016 спрос упал на 12% с накопленным итогом, около 6.8% в 2020 и 5.7% в 2022 по сглаженной 12м траектории.
Несмотря на геополитические и экономические происшествия за последние годы, сейчас спрос вернулся к тренду 2017-2019 (около 3% среднегодового прироста), экстраполированному в 2025 год (результат очень быстрого восстановления 2023-2024 и охлаждения в 2025).
В 2025 нормализованный темп роста примерно вдвое меньше, чем в 2017-2019, т.е. происходит видимое охлаждение спроса, а с начала года в сравнении к 4кв24 нормализованный темпы роста около 0.7-1% SA в годовом выражении, что уже втрое ниже тренда.
Небольшое ускорение в августе не стоит рассматривать, как потребительский импульс – скорее, как флуктуации на траектории замедления.
Однако, в отличие от промышленного производства, где тренд явно наметился в сторону сокращения, в потребительском спросе ничего подобного не наблюдается, с весны основная фаза замедления завершилась и идут флуктуации в узком диапазоне на низких темпах роста.
Розничные продажи: +2.7% г/г в августе после 1.8% в июле, за 8м25 +2% г/г, за два года +11.2%, за четыре года +12.2%, за шесть лет +18%, а к 8м14 +8.3%.
Услуги: +3.2% г/г в августе после 3.3% в июле, за 8м25 + 3.2% г/г, +8.4% к 8м23, +24.2% к 8м21, +24; к 8м19 и +30.6% к 8м14.
Сейчас в структуре потребительского спроса розничные продажи составляют примерно .
Основой устойчивости потребительского спроса является быстрый темп роста зарплат в реальном выражении и исключительно высокий уровень занятости, т.е. по формальным показателям финансовые ресурсы у населения имеются.
Со стороны ограничений спроса: сберегательная активность в связи с высокой рублевой доходностью и попытка создания буфера устойчивости в условиях нестабильной экономической и геополитической обстановки.
