Спрос на валюту в России растет, предложение практически обнулилось
Чистые продажи иностранной валюты крупнейшими экспортерами обвалились до $4.9 млрд в сентябре после $6.2 млрд в августе и $9 млрд в июле – минимум за все время ведения статистики, а предыдущий минимум был в апр.23 – $5.1 млрд после пересмотра с $7 млрд.
По 3м средней – $6.7 млрд, что также является минимумом за все время по сравнению с $7.3 млрд в авг.23 (предыдущий минимум) и $14.1 млрд на постсанкционном максимуме в июн.24 (аномалию 2022 не учитываю).
По 6м средней – $7.5 млрд и вновь минимум за все время vs $7.6 млрд в сен.23 (ранее считавшиеся зоной срыва в девальвации) и $13.2 млрд на максимуме в май.24 и авг.24.
Таким образом, предложение валюты в сен.25 в ТРИ раза меньше, чем в середине 2024 и вдвое ниже по 3м средней.
Любопытно, по расчетам ЦБ, экспортеры продают больше валюты, чем могут себе позволить (выше задекларированной валютной выручки).
Так за 9м23 при выручке 56.8 млрд продали на 75.3 млрд или 75.4% (до нормативов по продаже валютной выручки).
С окт.23 по дек.24 при выручке 168 млрд продали 183.9 млрд или 109.5%, а за 7м25 (последние доступные данные) при выручке 64.1 млрд продажи составили 66.4 млрд или 103.6%, т.е. продажи выше выручки и это странно.
Что касается спроса на валюту со стороны юридических лиц без учета банков – наблюдается рост: 2.83 трлн руб в сен.25 составил валовый спрос юрлиц в России, за 3кв25 – 2.77 трлн vs 1.91 трлн в 2кв25, 2.83 трлн в 1кв25, 3.61 трлн в 4кв24 и 3.74 трлн в 3кв.24 по среднемесячным темпам.
В 3кв25 спрос вырос на 45% кв/кв, но на 26% меньше, чем годом ранее, хотя примерно сопоставим с 3кв23 – 2.83 трлн, когда рубль начал девальвироваться. Для сравнения, среднемесячный спрос в 2023 – 2.74 трлн, а в 2024 – 3.37 трлн.
В долларом выражении спрос юрлиц составил $34.4 млрд в 3кв25 vs $23.6 млрд в 2кв25, $41.8 млрд в 3кв24 и $30 млрд в 3кв23 по среднемесячным темпам.
Растет спрос на валюту у физлиц. Нетто-покупки за 9м25 составили 762 млрд в рублевом эквиваленте ($11.1 млрд) vs 1089 млрд руб ($12.09 млрд) за 9м24 и 848 млрд руб ($9.17 млрд) за 9м23, но это связано с низкой активностью в 1П25 и особенно в начале года.
Так в сен.25 население купило валюты на 89 млрд в рублевом выражении, за 3кв25 – 298 млрд руб в сумме vs 186 млрд руб в 3кв24 и 92 млрд руб в 3кв23. Для этого времени года активность населения рекордная.
С точки зрения баланса спроса и предложения, за 9м25 чистые продажи валюты экспортерами перекрывали 29.2% от спроса юрлиц, за 9м24 – 33.9%, а за 9м23 – 27.2%, при этом в 3кв25 дисбаланс резко ухудшился до 19.5% - худшее соотношение за все время.
При этом курс USD/RUB присосался к 80 и не собирается отлипать (ни в сентябре, ни в 3кв25 ничего не изменилось), так средний курс в 3кв25 составил 80.62 (самый крепкий курс с 1кв23), тогда как в 2кв25 – 80.86.
Исключительно по биржевым (рыночный баланс спроса) и макроэкономическим характеристикам (денежная масса, доходы экономических агентов в рублях), в том числе по анализу финансовым потоков и счета текущих операций с последовательным ухудшением – это самая значительная аномалия 21 века в России – как при росте спроса на валюту и обвале предложения удалось присосаться к 80 и не отлипать уже полгода?
По балансовым характеристикам средневзвешенный курс USD/RUB минимум в области 98-103, даже с учетом падения доллара на мировых рынков.
Частично рыночный спрос стерилизуется через квазивалютные облигации, чистая эмиссия которых составила 1.56 трлн руб за 9м25, а по всем видам валютных и квазивалютных облигаций в России – 1 трлн руб vs 0.5 трлн за 9м24, но это лишь показывает наличие спроса на валюту и интерес в диверсификации валютных рисков в России.
В таблице показан чистый спрос на финансовые инструменты населения – по всем видам валютных инструментов – 427 млрд руб vs 393 млрд руб за 9м24 в рамках операций на финансовых рынках (статистика расходится с банковскими операциями).
Все это показывает, что валютный спрос в России растет при обвале предложения валюты.
