Операционный денежный поток нефинансовых компаний США
Операционный денежный поток более показателен, чем чистая прибыль, т.к. показывает реальный располагаемый ресурс для исполнения инвестиционной политики (капитальные расходы, слияния и поглощения, долгосрочные финансовые инвестиции) или финансовой политики (дивиденды, байбэк, чистое сальдо по долгу) с возможностью увеличения кэш позиции.
Номинальный операционный денежный поток по нефинансовым компаниям США вырос на 9.8% г/г в 2кв25, за два года +9.2%, за три года +23.8%, в 1П25 рост на 9.6% г/г, 9.8% за два года, 27.1% за три года и 61.8% за 6 лет (1П25 к 1П19).
Операционный денежный поток в реальном выражении вырос на 7.2% г/г в 2кв25, 3.8% за два года и 13.6% за три года, в 1П25 рост составил 6.9% г/г, 4.4% за два года, 15.8% за три года и 31% за 6 лет.
Разумеется, основной вклад в прирост генерирует технологический сектор:
• Технологии: +6.15 п.п в общем росте на 9.6% г/г в 1П25;
• Торговля: +1.17 п.п;
• Медицина: +1.08 п.п;
• Промышленность и бизнес: +0.83 п.п;
• Транспорт и связь: +0.48 п.п;
• Сырье и коммунальный сектор: +0.05 п.п;
• Потребительский сектор: (-0.11) п.п.
Без учета технологий все намного скромнее: +7.8% г/г в 2кв25, 2.3% за два года, 11.3% за три года, в 1П25 рост на 5.2%, но минус 1.3% за два года и 17.3% за три года, а за 6 лет рост на 41.1%.
По всем компаниям без учета технологий в реальном выражении: +5.2% г/г, (-2.8%) за два года и лишь +2.2% за три года, в 1п25 рост на 2.6% г/г, сильное снижение на 6.2% за два года и +7% за три года, +14.3% за 6 лет.
Попробую финализировать расчёты без учета ТОП-10 бигтхехов.
В реальном выражении: +7.6% г/г, +0.3% за два года и +5.9% за три года, в 1П25 рост на 7.3%, снижение на 0.3% за два года, 9.8% за три года и +22.1% за 6 лет.
Показатели очень неравномерные.
Всего 19 компаний обеспечили весь совокупный прирост операционного денежного потока за год, формируя при этом лишь 23.8% от операционного денежного потока нефинансовых компаний. Это означает, что свыше 76% интегрально в нуле.
Как формируются эти 76.2%? Компании, которые в стадии сокращения OCF за год, обеспечивают вес в глобальном OCF на уровне 26.2%, нейтрализуя положительный эффект для компаний, имеющий вес в 50% в OCF.
Никаких чудес не произошло. OCF для базовых секторов американской экономики (потребительский сектор, промышленность и бизнес, транспорт и связь), стагнирует последние 6-10 лет.
В реальном выражении показатель OCF в 2кв25 по 12м сумме находится на уровне 2019 года и лишь на 13% выше, чем в 2014 году.
Это действительно тот результат, который классифицирует корпоративные тенденции, как «грандиозный экономический бум», в котором после каждого сезона отчетов результаты настолько прекрасны, что «отчеты всегда лучше прогнозов»?
Если отчеты всегда лучше прогнозов, какого хрена идет многолетняя стагнация?
Все эти данные и расчеты показывают, что концентрация успеха идет в очень узком сегменте (преимущественно ТОП-10 бигтехов), тогда как экономика в комплексе демонстрирует очень слабые, «анемичные» показатели в пределах погрешности измерения, если оценивать долгосрочные тренды.
Вся иллюзия успеха концентрируется исключительно в наведенных проекциях, галлюцинациях, транслируемыми западными инвестбанками и ведущими СМИ, как попытка оправдания двукратного роста рынка с 2019 года и почти столько же с осени 2022.
Нет никаких историй глобального успеха, нет никаких «экономика прекрасна, а будет еще лучше», а «ИИ спасет мир» присутствует только в воспаленных воображениях особо невменяемых ИИ маньяков.
Американские СМИ себя полностью дискредитировали. Это наглядная иллюстрация, как крайне заурядные показатели на грани рецессии удается продавать, как нечто феноменальное, необыкновенное, грандиозное, феерическое, причем так, что создается впечатление невероятного бума на уровне 5-6% роста ВВП.
Феерическая ложь, манипуляции и тупизм.
