Счет текущих операций в России обнулен, импорт растет и на максимуме за десятилетие, а экспорт на минимуме

Счет текущих операций в России обнулен, импорт растет и на максимуме за десятилетие, а экспорт на минимуме

Импорт товаров и услуг на максимуме с 2014 года, за 8м25 252.1 млрд vs 242.8 млрд за 8м24, 253.7 млрд за 8м23, 236 млрд за 8м21 и 225.3 млрд за 8м19.

При этом экспорт товаров и услуг снижается, находясь на минимуме с 2020 года, за 8м25 295.4 млрд vs 306.6 млрд за 8м24, 302.8 млрд за 8м23, 328.6 млрд за 8м21 и 325.6 млрд за 8м19.

Положительное сальдо торгового баланса обвалилось до минимума с 2016 года, за 8м25 43.3 млрд vs 63.8 млрд за 8м24, 49.1 млрд за 8м23, 92.7 млрд за 8м21 и 98.3 млрд за 8м19.

Счет текущих операций обвалился до 22.2 млрд за 8м25 vs 42.8 млрд за 8м24. Нет доступных помесячных данных по СТО, но, если оценивать квартальную динамику, сопоставимые показатели были только в кризис 2020 (28.9 млрд за 9м20) и 19.3 млрд за 9м17.

Очень сильно и резко ухудшились данные в июле-августе. Накопленный баланс СТО обнулился всего 0.3 млрд (профицит 1.2 млрд в июле и дефицит 0.9 млрд в августе), с апр.25 накопленный за 5 месяцев профицит около нуля всего 4.3 млрд vs 18.3 млрд за аналогичный период годом ранее.

Любопытное, переукрепление рубля произошло с апреля, когда показатели платежного баланса демонстрируют худшие показатели за четверть века (сопоставимо было в 2009, 2015-2016 и 2020).

Профицит торгового баланса по товарам и услугам обвалился до 1.5 млрд в августе это минимум за десятилетие, т.к. адекватный показатель для августа составляет около 7-10 млрд с учетом сезонности.

Показатели платежного баланса ужасающие, что всегда совпадало с взрывной девальвацией, если не несколько нюансов.

Доля рублей в расчетах по экспорту товаров и услуг составила 56.3% в августе, за 3м 55.4%, 6м 53.4%, 8м25 51% vs 39.9% за 8м24, для сравнения, в 2024 41.5%, в 2023 39.1%, а в 2021 14.4%.

В валютах недружественных стран 14.3% в августе, за 3м 14%, 6м 14.6%, 8м25 15.3% vs 19% за 8м24, в 2024 18.6%, 2023 31.8%, а в 2021 84.6%. Соответственно, остальная доля в валютах нейтральных стран.

По импорту товаров и услуг доля рублей составила 54.1%, за 3м 54.1%, 6м 54.4%, 8м25 53.9% vs 40.5% за 8м24, в 2024 43.3%, 2023 29.9%, а в 2021 28.2%.

Доллары и евро в расчетах по импорту 15.7%, за 3м 15%, 6м 15.3%, 8м25 16.2% vs 23.9% за 8м24, в 2024 22.1%, 2023 34.5%, а в 2021 67.6%.

В период, когда средний курс рубля был выше 100 по USD/RUB, доля рублей по экспорту составила 45.7% (сейчас на 9.7 п.п выше по 3м средней), а по импорту 50.4% (сейчас на 3.7 п.п выше).

Практически обнуление продажи валютной выручки связано еще с тем, что расчетов в валюте стало меньше на фоне общего снижения экспорта.

Так за 8м25 валютные расчеты (все виды валют) составили 144.2 млрд vs 183.6 млрд за 8м24 и 182.6 млрд за 8м23, тогда как валютные расчеты по импорту составили 115.9 млрд, 143.9 млрд и 179.1 млрд, а баланс валютных расчетов составил профицит 27.9 млрд за 8м25 Vs +43.2 млрд за 8м24 и дефицита 4.2 млрд за 8м23.

С точки зрения внешней торговли и платежного баланса, ситуация сейчас хуже, чем когда либо за последние 10 лет, но разрыв частично компенсируется изменением структуры расчетов (рост доли рублей), но в сравнении с 2024 заметная деградация.

Если комплексно оценивать внешнеторговые и трансграничные финансовые потоки, приняв во внимание изменение структуры расчетов по внешней торговле, объем накопленной денежной массы и величину денежных доходов экономических агентов, дифференциал по инфляции и ставкам, структуру спроса и объем спроса на валюту в России, равновесный курс рубля в нынешней конфигурации балансирует около 105-110 по USD/RUB, что формирует рекордное за всю историю отклонение рыночного курса от равновесного.