Предложение валюты на российском валютном рынке экстремально низкое, спрос на валюту продолжает расти.
Продажи валюты со стороны крупнейших экспортеров на внутреннем валютном рынке
составили $8.2 млрд в октябре, +68% м/м, но (-21%) г/г, рост продаж валюты во многом связан с выплатами НДД в объеме $4.1 млрд в октябре.
Однако, продажи за 3м и 6м на минимуме с 2022.
Так за 3м средние продажи составили $6.4 млрд в месяц, что на 38% ниже прошлого года (до этого минимум с 2023 года был в авг.23 – $7.3 млрд, а максимум в июню24 – $14.1 млрд).
За 6м средние продажи валюты снизились до $7.2 млрд в месяц, это минус 40% г/г (ранее минимум в сен.23 – $7.6 млрд, а максимум в май.24 – $13.2 млрд).
По крайней мере, с начала СВО (весь период доступной статистики и условия ограничений внешнего фондирования), столь низкого предложения валюты еще не было – почти вдвое ниже максимумов 2024 и на 5% ниже минимума 2023 в сравнении по 6м средней (затрагивает весь период аномально крепкого рубля).
На фоне экстремально низкого предложения валюты, спрос на валюту растет, причем растет устойчиво.
Спрос на валюту со стороны физлиц рекордный за последние полгода.
Если оценивать нетто-покупки иностранной валюты за рубли физическими лицами с накопленным итогом за 10м25 – 918 млрд руб vs 1062 млрд за 10м24 и 1038 млрд за 10м23.
Однако, за последние 3м чистый спрос составил 334 млрд vs 87 млрд в 2024 и 275 млрд в 2023, а за 6м (с мая по октябрь и весь период рубля, прилившего к 80) спрос составил 643 млрд vs 503 млрд и 471 млрд в 2023 (все данные в рублевом выражении).
Спрос на валюту со стороны юрлиц достиг максимума с дек.24 – 3.04 трлн руб, за 3м – 2.95 трлн, за 6м – 2.5 трлн при 3м минимуме 1.91 трлн в 2кв25 по среднемесячным темпам (далее в указанном измерении).
Почти 3 трлн ежемесячного спроса на валюту за последние 3м – это много. Например, средний спрос в 2023 – 2.74 трлн при 3м средней 3.1 трлн с августа по октябрь 2023, а в 2024 – 3.37 трлн при 3м средней 3.78 трлн в это же время.
Если оценивать в долларовом эквиваленте, за последние 3м – $36.3 млрд vs $41.1 млрд в 2024 и $32.4 млрд в 2023 за аналогичный период времени.
Нетто-покупки (-)/продажи (+) по категориям участников на биржевом и внебиржевом валютном рынках с января по октябрь 2025, в млрд долл:
Кредитные организации +$21.1 млрд, прочие финансовые организации (-$10.4 млрд), банк-нерезидент (-$46.1 млрд), нефинансовые организации-нерезидент +$6.5 млрд, нефинансовые компании – резидент +$28.8 млрд. Резиденты в совокупности продали валюты на $39.5 млрд.
Напомню, годом ранее рубль штурмовал 110 и выше по USD/RUB почти в это же время (ближе к концу ноября), сейчас же присосался к 80 на протяжении более полугода.
Так что мы имеем?
Минимальное предложение валюты за 6м с 2022 года (вдвое ниже максимума и минус 40% г/г).
Максимальный спрос на валюту со стороны физлиц с 2022 года (если оценивать с мая по октябрь).
Устойчивый рост спроса на валюту со стороны юрлиц до максимальных значений за год, сопоставимые с максимумом 2023, но на 12% ниже 2024 (в долларовом выражении).
Все это в условиях худшего счета текущих операций с 2020 года (рост импорта при падении экспорта) при этом основные структурные трансформации в структуре валютных расчетов завершились в 2023-2024 (сейчас доля рублей в импорте 54.1% vs 51.7% в ноя.24-янв.25, когда рубль был слаб.
Денежно-кредитные условия сейчас намного мягче (рыночные ставки 15-16%), чем годом ранее (21-24%), хотя инфляционные ожидания снизились за год.
Чистые продажи валюты ЦБ с учетом операций Минфина лишь на 20% компенсируют выпадающее предложение экспортеров в сравнении с прошлым годом.
С точки зрения платежного баланса, условия в 2025 намного хуже, чем в 2024, а по валютному балансу смещение в сторону дефицита валюты (снижение предложения на фоне роста спроса).
Все это показывает, что сила рубля не имеет прямого экономического обоснования, по крайней мере, на основе публичной статистики.
