Оценка экономических условий улучшается в России
Индикатор бизнес-климата в России вырос до 3.4п в октябре (ноябрьский опрос) после 2.3п в сентябре, что является максимальным уровнем с апр.25 (минимум был в авг.25 – 1.3п и столько же в июн.25).
За 3м – 2.3п, 6м – 2.2п, 10м25 – 3.3п vs 7.7п за 10м24, в 2024 – 7.1п, в 2023 – 7.1п, 2021 – 5.2п, 2017-2019 в среднем 2.9п.
Рост индикатора бизнес-климата преимущественно наблюдается в услугах, розничной торговле, строительстве и обработке, а снижение в торговле авто, оптовой торговле, сельском хозяйстве, электрогенерации и коммунальных услугах.
В индикаторе улучшаются оба компонента (текущие оценки и ожидания), но основной эффект в ожиданиях.
•Текущие оценки экономики составили (-4.7п), т.е. небольшое улучшение после (-5.1п) в сентябре, за 3м (-5.5п), 6м (-5п), 10м25 (-3.7п) vs 2п за 10м24, в 2024 +1.2п, 2023 +1.3п, 2021 (-1.3п), в 2017-2019 (-4.1п).
Текущие оценки выпуска продукции снизились, вернувшись к уровням июля-августа 2025 года. Снижение зафиксировано в добыче полезных ископаемых и оптовой торговле. В то же время ожидания по производству выросли, особенно в строительстве и сфере услуг.
•Ожидания от экономики: улучшение до 11.8п (максимум с мар.25) в октябре после 9.9п в сентябре, за 3м – 10.5п, 6м – 9.7п, 10м25 – 10.5 vs 13.6п за 10м24, в 2024 – 13.2п, 2023 – 13.1п, 2021 – 11.8п, 2017-2019 – 10.1п.
Рост ожиданий в наибольшей степени распределен среди транспорта и логистики, услуг, строительства, розничной торговли и добычи полезных ископаемых, а сокращение ожиданий наблюдается в электроэнергетике, коммунальных услугах, торговле авто и сельском хозяйстве.
Краткосрочные ожидания компаний в ноябре продолжили повышаться четвертый месяц подряд. Улучшение ожиданий произошло в большинстве видов деятельности, заметнее – в транспортном комплексе, сфере услуг и строительстве. В то же время в торговле автотранспортом ожидания снизились до минимального уровня с ноября 2022.
Условия кредитования, по оценкам предприятий, в ноябре ужесточились (в части неценовых) по сравнению с октябрем. Общий баланс оценок находится чуть ниже средних значений 2021 года.
Рост инвестиционной активности компаний в 3кв25 продолжался, но его темп был минимальным с 3кв22. Согласно ожиданиям предприятий, инвестиции в 4кв25 будут расти такими же темпами, как и в 3кв25.
Загрузка мощностей в 3кв25 продолжила снижаться, но пока остается существенно выше средних значений 2017–2019 годов.
Дефицит кадров в 3кв25 несколько снизился. Ожидания компаний по найму на 4кв25 вновь стали более умеренными, но сохраняются в положительной области.
Факторы, ограничивающие деятельность компаний:
• По мнению респондентов, текущую деятельность предприятий в 3кв25 в большей степени ограничивал рост издержек (26%). Особенно значимым данный фактор являлся для малых и микропредприятий.
•Дефицит кадров (17%) остался на втором месте при некотором снижении к предыдущим кварталам, при этом заметнее нехватку персонала испытывали компании крупного и среднего бизнеса.
• По сравнению с 2к25 усилилась роль такого фактора, как средства для финансирования оборотного капитала (15.4%).
Рост индикатора бизнес-климата в октябре носит преимущественно авансовый характер (за счет ожиданий).
Риски реализации рецессии, судя по данным, не подтверждаются – прекратилось каскадное обрушение ИБК в обработке (основной драйвер роста экономики 2023-2024), хотя текущие уровни минимальные с рецессии 2015-2016, но не произошло закрепление в отрицательных значениях.
