Отраслевая структура фондирования на открытом рынке в России
Объем долговых бумаг в обращении по номинальной стоимости оценивается в 55.5 трлн на внутреннем долговом рынке РФ.
Самым крупным эмитентом является государство – 28.6 трлн, +4.4 трлн чистого прироста за 10м25 vs +0.6 трлн за 10м24 и 1.67 трлн за 10м23 и +11.8 трлн с янв.22.
Финансовые и страховые компании – 15.1 трлн, 1.4 трлн за 10м25 vs +1.8 трлн за 10м24, +1.74 трлн за 10м23, а с начала 2022 – 8.1 трлн.
Нефинансовые компании – 11.8 трлн, +2.3 трлн за 10м25 vs +0.37 трлн за 10м24 и (-0.32) трлн за 10м23, а с янв.22 всего +3.45 трлн.
По государству пропорция сохраняется. Гособлигации формируют 51.5% в структуре всех облигаций в системе торгов, обеспечивая 50.6% прироста с начала 2022, по финансовому сектору доля в объем объеме долга – 27.3%, а в приросте долга за 3.5 года – 34.6%, тогда как по нефинансовым компаниям – 21.4% и 14.8% соответственно.
В частном долге структура эмиссии смещается в сторону финансового секторе, прежде всего небанковские финансовые организации.
Теперь самое интересное, а из чего формируется долг нефинансового сектора в 11.8 трлн?
• Обрабатывающее производство – 4.93 трлн (41.9% в объем), +1.1 трлн с начала 2022
• Транспортировка и хранение – 1.96 трлн (16.6%), +0.32 трлн
• Информация и связь – 1.38 трлн (11.7%), +0.95 трлн
• Профессиональная, научная и техническая деятельность – 1.15 трлн (9.8%), +0.57 трлн
• Электроэнергетика – 1 трлн (8.7%), +0.57 трлн
• Операции с недвижимым имуществом – 0.56 трлн (4.7%), +0.13 трлн.
Вышеуказанные сектора обеспечили 100% прироста всего долга с 2022, т.е. все прочие сектора интегрально в нуле
(наибольшее сокращение в оптовой и розничной торговле на 0.2 трлн и в строительстве на 0.16 трлн). Остальные сектора в совокупности формируют незначительную долю (менее 7% в совокупности).
Структурное доминирование (рост доли долга с начала 2022 года в структуре совокупного нефинансового долга) обеспечили три сектора: информация и связь (удвоение или +6.6п), электроэнергетика (+3.3п) и профессиональная и научная деятельность (+2.8п).
Наибольше сокращение долги обеспечили: обрабатывающая промышленность (-4.4п), оптовая и розничная торговля (-3.1п) и транспортировка и хранение (-3п).
Формально на экспортерах долга почти нет, но это особенности методологии. Экспортеры (нефтегаз и металлурги) фондируются через финансовые «прослойки», т.е. их долг сидит в категории «финансовые и страховые компании», а в какой мере? Сложно определить.
Долг нефинансового сектора начал активно расти с июл.24, +3.5 трлн или +44%, частично замещая банковское кредитование. Этот прирост обеспечили:
обрабатывающее производство – 1.1 трлн, профессиональная и научная деятельность – 0.62 трлн, информация и связь – 0.59 трлн, транспортировка и хранение – 0.49 трлн, операции с недвижимостью – 0.41 трлн.
В целом, долговой рынок достаточно активный, если сравнить с 2017-2021 во много за счет концентрации капитала (ограничения на вывод капитала) на фоне высокой рублевой доходности.
