7 месяцев непрерывного безумия
В ноябре американский рынок закрылся вновь в положительной области – формально всего +0.13% по закрытию месяца и +0.08% по среднемесячным значениям.
Далее буду рассматривать только среднемесячные значения, чтобы учитывать производительность на все периоде с учетом всех циклов роста и падения, а не только под закрытие месяца.
С мая по ноябрь был завершен седьмой месяц непрерывного, оглушительного и ошеломляющего пампа – средняя производительность 3.29% в месяц по среднемесячным показателям. За всю историю сильнее было только три раза: в 2020 (3.67%), в 2009 (3.65%) и в 1980 (4.02%).
Сам по себе цикл из семи месяцев подряд роста – очень редкий (происходит 1 раз за 13 лет!), такое было в 2017 (с очень низкими темпами в 1.44%), в 2009 (3.65%), 1995 (2.54%), 1980 (4.04%), 1958 (3.13%) и 1954 (2.78%).
Соответственно, рост 7 месяцев с мая по ноябрь с производительностью выше 3.3% был только дважды в истории: в 2009 (восстановление после разгрома кризиса 2008 с обвалом на 55%) и 1980 (восстановление после 10-летия забвения с исключительно низкой базы исторически низких мультипликаторов).
В 2025 не было обвала, если не считать «шутку» в виде незначительной коррекции буквально за три дня (основной обвал был с 3 по 7 апреля за три торговых дня) в феврале-апреле после двух лет «адового пампа» в 2023-2024.
С точки зрения формальной и непредвзятой статистики, за всю историю существования рынка не было аналогичного пампа в относительном сравнении, изначально находясь на высокой базе (в 2009 и 1980 база под рост была низкой). Перед ростом в 2009 и 1980 был затяжной обвал на протяжении многих месяцев (2009) или лет (1980).
За последние 80 лет среднемесячный рост рынка более, чем на 2% был в условиях V-образного роста экономики и/или корпоративных прибылей (взаимосвязанные процессы), и/или при фискальном и монетарном стимулировании (профицит ликвидности), и/или при изначально низкой базе сравнения (после сильного предшествующего обвала).
Сейчас не выполняется ни одно из условий. Экономика, как и корпоративные финансы стагнируют (растут только избранные бигтехи по известным причинам и ранее показывал в цикле статей), избыточная ликвидность опустошена и денежные рынки уже трясет от локальных сквизов дефицита ликвидности (также ранее подробно показывал), а никакого обвала в начале 2025 не было (рост на изначально высокой базе).
В моменте в конце октября 2025 рынок превышал по капитализации 72 трлн vs 49.8 трлн на внутридневном дне 7 апреля, т.е. вздрючили более, чем на 22 трлн в моменте.
Для понимания пропорции. На пике пузыря доткомов вся совокупная капитализация рынка в моменте была около 15 трлн, что дает более 10 трлн (ближе к 11 трлн) за весь цикл роста с конца 1994 (или 5.5 лет).
За 7 месяцев сейчас создали 22 трлн vs менее 11 трлн в пузырь доткомов на протяжении 5.5 лет или в 19 раз (!!!) интенсивнее в расчете на месяц или в годовом выражении.
Да, цены изменились, инфляция и все такое (смотря как считать, от 2000 или от 1995-2000), но в сопоставимом сравнении разрыв на порядок будет.
По всем уровням и слоям мультипликаторов (корпоративные, денежные, макроэкономические, я на протяжении всего 2025 делал исчерпывающие обоснования перекупленности) сейчас перекупленность зашкаливает сильно выше самых агрессивных максимумов пузыря 2000 и 2021.
Интегральная текущая перекупленность рынка по комплексу индикаторов примерно в 1.7 раза относительно базы сравнения 2017-2019 и примерно вдвое от периода низких ставок 2010-2019.
Уровень вздрюченности рынка (собственный индикатор, объединяющий рыночный сентимент, волатильность, все слои мультипликаторов, технический, численный и семантический анализ) в ноябре составил 97 vs исторического максимума на уровне 100 в окт.25 (теоретический предел – 100), 90 в дек.24, 81 в дек.21 (пик предыдущего пузыря) и всего 72 на пике пузыря доткомов при норме 45 для растущего рынка.
На последней неделе ноября был установлен абсолютный рекорд в истории торгов по пампу с учетом уровня рынка (близости к хаям) и меры перекупленности.
