Активность долгового рынка России остается на повышенном уровне
Общий объем рублевых облигаций по непогашенному остатку оценивается в 58.4 трлн руб на начало декабря 2025, это прирост на 10.2 трлн с начала года vs 3.47 трлн за 11м24 и 3.62 трлн за 11м23.
Среднемесячный рост за 11м25 остается высоким – 1.76% vs 0.75% за 11м24, 0.88% за 11м23 и 1.38% в 2017-2021.
С начала 2022 рублевые облигации увеличились на 25.8 трлн или рост в 1.8 раза.
В структуре рублевых облигаций:
Государственные облигации – 31.1 трлн, +6.3 трлн с начала года (рекордные годовые размещения за всю историю) vs +0.83 трлн за 11м24 и +2.15 трлн за 11м23, с начала 2022 госдолг вырос на 14 трлн.
Корпоративные облигации нефинансовых компаний – 12.5 трлн, +2.4 трлн за 11м25 vs 1.21 трлн за 11м24 и около нуля в 2023, с янв.22 прирост на 4 трлн, а весь прирост был реализован за 1.5 года (с июн.24 по ноя.25) или в среднем по 222 млрд в месяц.
Это не так и мало. За сопоставимый срок рублевые кредиты выросли на 14.2 трлн, т.е. в структуре прироста рублевого долга на облигации приходится 22% или, как минимум, каждый пятый рубль прироста долга.
Другие финансовые организации (все, которые не относятся к банкам) – 12.1 трлн, +1.5 трлн за 11м25 vs 1.62 трлн за 11м24 и 1.5 трлн за 11м23, достаточно ровно идут в темпах по 130-140 млрд в месяц. С начала 2022 прирост на 8.1 трлн или утроение долга.
Кредитные организации – 2.6 трлн, здесь нет активности, нечего рассматривать. Банки не используют долговой рынок, как ресурс фондирования. Доля корпоративных облигаций пренебрежительно мала в рублевых пассивах (около 150 трлн).
По валютным облигациям активность немного выросла, но остается незначительной в масштабе заимствований на открытом рынке.
Общий объем задолженности в валютных и квазивалютных облигациях составляет 8 трлн руб или $102.8 млрд, за 11м25 прирост на $17.2 млрд (за последние два месяца минимальная активность в пределах 0.9 млрд), 11м24 – $13.8 млрд, 11м23 – $11.6 млрд.
С начала 2022 прирост на $86.4 млрд или рост валютного долга в 6.3 раза. Корпоративный сектор частично замещает внешний долг внутренними валютными займами.
Если соотнести с рублевыми облигациями, в валютных заняли – 6.7 трлн руб с начала 2022, а в рублевых – 25.8 трлн, т.е. доля валютных облигаций – около 20%.
