Так ли высока инфляция в России за январь?
В январе цены выросли на 1.14% м/м SA (максимальный рост с дек.24 – 1.18%) после аномально низких 0.26% в декабре и 0.24% в ноябре.
За 3м в среднем 0.55% (6.8% SAAR) и это сопоставимо в фазу повышения НДС в янв.19, охватывая период с ноя.18 по янв.19 (0.57%) с той разницей, что в 2026 налоговый маневр значительно более агрессивный, чем в 2019 (НДС с 20 до 22%, порог вхождения в НДС для малого бизнеса, страховые сборы для ИТ компаний, акцизы по широкой выборке продукции, утильсбор, таможенные сборы, налог на игорный бизнес, корректировка ЖКХ и т.д).
С этой точки зрения после пересмотренных недельных данных Росстата (выходило 2%, а получилось 1.6% NSA), также учитывая низку базу ноября-декабря прошлого года, получается относительно слабая реакция на налоговый маневр – сопоставимо с 2019 годом.
За последние 6м – 0.49%, а за 12м – 0.49%, соответствуя 6% SAAR.
Волатильные компоненты перестали быть основным фактором возмущения (цены растут сопоставимо с общей инфляцией) – это плодоовощная продукция, нефтепродукты и ЖКХ, без учета этих компонентов получается 0.87% м/м SA в январе, за 3м – 0.53%, 6м – 0.46%, 12м – 0.45% при норме 0.26% в 2017-2019.
Продовольственные товары – 1.16% в январе (максимальный рост с дек.24 – 1.84%), за 3м – 0.35%, 6м – 0.41%, 12м – 0.48% при норме 0.23% в 2017-2019.
В продовольственной группе ниже среднесрочной нормы растут цены на следующие категории по 3м средней: масло и жиры, молоко и молочная продукция, сыр, яйца, макаронные и крупяные изделия, плодоовощная продукция.
Близко к среднесрочной норме: мясопродукты и рыбопродукты.
Существенное отклонение темпов роста цен (проблемная зона): общественное питание (11.2% SAAR), кондитерские изделия, хлеб и хлебобулочные изделия, чай и кофе.
Непродовольственные товары выросли на 0.71% м/м в январе, за 3м – 0.43%, 6м – 0.40%, 12м – 0.26% при норме 0.27%.
За последние 3м цены растут ниже, чем среднесрочная тенденция 2017-2019: одежда и обувь, меха и меховые изделия, трикотажные изделия и строительные материалы.
Сопоставимо с трендом 2017-2019: галантерея, моющие и чистящие средства, электротовары и другие бытовые приборы, инструменты и оборудование, нефтепродукты.
Немного выше тренда (+0.20-0.4 п.п от тренда): мебель и легковые автомобили.
Значительно выше тренда (+0.4 п.п от тренда): телерадиотовары, персональные компьютеры и комплектующие, средства связи и медицинские товары.
Что касается электроники, это скорее коррекция к протяженному дефляционному тренду.
По Росстату считается, что средства связи подешевели на треть за 10 лет, персональные компьютеры и комплектующие на уровне 2015-2016, а ТВ и мультимедийная техника на 15% дешевле, чем 10 лет назад, что конечно же абсурд, но это гедонистические индексы, особенности учета и методологии, но эта методология напрямую влияет на ИПЦ, занижая общие показатели.
Непродовольственные товары без учета нефтепродуктов выросли на 0.5% в январе, за 3м – 0.40%, 6м – 0.29%, 12м – 0.16% при норме 0.24%.
Фактор нефтепродуктов был особо актуален до окт.24 включительно, но с ноября нейтрализуется из главный драйверов инфляции.
Услуги выросли на 1.6% в январе (максимальный импульс с июл.25 в момент индексации ЖКХ – 2.26%, до этого в июл.24 – 2.10%), за 3м – 0.94%, 6м – 0.72%, 12м – 0.76% при норме 0.33%.
Без учета ЖКХ рост цен на 1.21% в январе, за 3м – 0.88%, 6м – 0.74%, 12м – 0.65% при норме 0.32%.
Как видно, влияние ЖКХ за последние 3м или 6м является несущественным, в пределах погрешности.
В услугах плохо все за исключением зарубежного туризма (преимущественно ниже среднесрочного тренда) и экскурсионных услуг и связи (чуть выше тренда).
Самое существенное отклонение от среднесрочного тренда в санаторно-оздоровительных услугах (+1.40 п.п), культуре, спорте и развлечениях (+1.34 п.п), гостиницы (+0.94 п.п), бытовые услуги (+0.78 п.п), медицинские услуги (+0.74 п.п), ЖКХ (+0.71 п.п) и транспорт (+0.50 п.п).
Выше представлено среднемесячное по 3м отклонение от тренда 2017-2019.
В услугах нет ни одного признака стабилизации инфляции.
