Мощный инфляционный выброс в США в конце 2025 года
Мощный инфляционный выброс в США в конце 2025 года
Удалось дождаться адекватных данных по инфляции в США, а не того бардака в недрах BLS. Да, данные с задержкой почти на два месяца, но пока это единственный адекватный, сопоставимый и репрезентативный срез по динамике цен.
Текущие данные напрямую формируют дефлятор компонентов, входящих в расчет ВВП США, поэтому информация важная.
В декабре рост цен по PCE резко ускорился до 0.36% м/м SA это максимальный рост с фев.25 (0.40%)
после 0.21% в ноябре и 0.20% в октябре, за 3м 0.26%, 6м 0.24%, в 2025 году 0.24% vs 0.22% в 2024, 0.23% в 2023 по сравнению со среднесрочной нормой (2017-2019) на уровне 0.14% и долгосрочной нормой (2011-2019) 0.12%.
Здесь весьма примечательно следующее: инфляция в 4кв25 остается вдвое выше нормы, а в конце 2025 почти втрое выше нормы, при этом за весь 2025 год также вдвое отклоняется от долгосрочного тренда, оставаясь выше, чем в 2024 и 2023 в условиях поддержания высоких, как номинальных, так и реальных ставок на тот момент.
Триггеры инфляционного фона каждый раз разные, но монетарные рычаги в текущей конфигурации остаются слабоэффективными, т.к. отсутствует какой либо прогресс в стабилизации инфляции вот, пожалуй, главный итог этих данных.
В чем причина высокой инфляции в декабре 2025?
Товары обеспечили 0.119 п.п в общем росте цен на 0.358% за месяц при среднесрочной норме всего 0.007 п.п (далее в скобках), из которых товары длительного пользования 0.059 п.п (-0.012 п.п), а товары краткосрочного пользования 0.06 п.п (+0.019 п.п).
Внутри товаров долгосрочного пользования основной эффект от развлекательных товаров и оборудования (наивысшая доля импорта), с вкладом в инфляцию на уровне 0.059 п.п (-0.009 п.п).
Внутри товаров краткосрочного пользования разгон цен обеспечили продукты питания 0.031 п.п (+0.005 п.п), прочие товары краткосрочного пользования 0.022 п.п (+0.005 п.п).
Услуги внесли 0.235 п.п при норме 0.136 п.п.
Наибольшим раздражителем в услугах в декабре были (93% вклада в общий рост цен в сегменте услуги):
Развлекательные услуги 0.091 п.п (0.09 п.п)
Жилье и коммунальные услуги 0.065 п.п (0.045 п.п)
Общепит и гостиницы 0.062 п.п (0.013 п.п).
В чем причина повышенной инфляции в 4кв25 (0.255% среднемесячного роста цен)?
Товары обеспечили 0.047 п.п, где товары длительного пользования внесли 0.024 п.п, а товары краткосрочного пользования 0.023 п.п.
Услуги обеспечили 0.208 п.п, из которых основной вклад внесли:
Финансовые и стразовые услуги 0.057 п.п (0.025 п.п среднесрочная норма)
Жилье и ЖКХ 0.046 п.п
Медицина 0.042 п.п (0.025 п.п)
Развлекательные и спортивные услуги 0.031 п.п
Общепит и гостиницы 0.027 п.п.
В чем причина повышенной инфляции за последние полгода основной период действия расширенных пошлин, когда среднемесячный рост цен составил 0.243%?
В этот раз через / буду указывать отклонение от нормы в процентных пунктах для удобства восприятия информации.
Товары 0.047 п.п / +0.040 п.п, где товары длительного пользования 0.007 п.п / +0.019 п.п, а товары краткосрочного пользования 0.040 п.п / +0.021 п.п.
По группе товаров отклонение от нормы 0.040 п.п., обусловленное:
Продукты питания 0.010 п.п разрыв роста цен за 2П25 от тренда 2017-2019
Мебель, предметы для сада, дома и быта 0.007 п.п
Прочие товары долгосрочного пользования 0.007 п.п
Авто и компоненты 0.006 п.п
Одежда и обувь 0.006 п.п.
Топливо 0.003 п.п.
Услуги внесли 0.196 п.п в общий рост цен в 2П25, что на 0.06 п.п выше тренда 2017-2019, где
Финансы и страхование 0.06 п.п / +0.035 п.п
Жилье и ЖКХ 0.042 п.п / -0.003 п.п
Медицина 0.034 п.п / +0.009 п.п
Общепит и гостиницы 0.025 п.п / +0.012 п.п
Развлечение, культура и спорт 0.106 п.п / +0.008 п.п
Транспорт 0.012 п.п / +0.006 п.п
Прочие услуги 0.007 п.п / -0.002 п.п.
В услугах жилье, транспорт и прочие услуги интегрально в норме, а основное давление оказывают финансы, общепит и медицина, а фактор тарифов вносит примерно 0.04 п.п в рост цен это 0.5% SAAR.