Структура и объем американских инвестиций в капитальные сооружения
Объем фактических расходов на всех виды капитальных сооружения для бизнеса США составляет около 892 млрд и еще 1158 млрд в жилую недвижимость в 4кв25, это номинальные расходы.
Совокупные расходы 2050 млрд в 4кв25, максимум был 2102 млрд в 1кв24, а до кризиса 2008 максимум был в 1кв06 – 1284 млрд.
Относительно общего инвестпакета по всем направления, инвестиции в капитальные сооружения составляют 36.9% vs 41.7% в конце 2021 и в среднем 41% с 1кв21 по 1кв24. Минимум был зафиксирован в 1кв11 – 33.2%, а докризисный максимум – 49% в 4кв05.
Чем меньше доля капитальных сооружений / недвижимости, тем выше интенсивность расходов в оборудование и технологии. Резкий разворот с середины 2024 (снижение на 4 п.п) обусловлен интенсификацией расходов на ИТ оборудование и технологии.
Внутри инвестиционных расходов на недвижимость для бизнеса явно выделяется промышленность
, где с 2014 по 2021 год среднегодовые расходы составляли 76 млрд и резко взлетели до 239 млрд к 3кв24, стабилизируясь около 217-219 млрд в конце 2025 – рост в 3.1 раза за столь короткий срок (3 года) является беспрецедентным по историческим меркам.
BEA не предоставляет детализацию структуры промышленных расходов, но по косвенным признакам через статистику строительства значительная часть прироста обусловлена полупроводниковой промышленностью, где пик закладок промышленной инфраструктуры (без учета оборудования) был в конце 2024, но не пик расходов на дата-центры и чипы для ИИ (пик формируется в настоящий момент с дальнейшей эскалацией расходов).
Отсутствует прирост инвестиционных расходов в электроэнергетике и телекоммуникациях (капитальные сооружения, а не оборудование), где последние 2.5 года расходы стабилизируются на уровне 167 млрд в годовом выражении, несмотря на острый дефицит электроэнергии для ЦОД.
Коммерческая и медицинская инфраструктура имеет тенденцию к снижению последние 2-3 года, сформировав пик инвестиций в 2023 году.
Это категория весьма обширная, включая:
•Cклады – 63 млрд в 2024 по последним данным (пик в 2023 – 81 млрд), что в 10 раз (!) выше, чем в 2012-2013.
•Общепит после длительной консолидации на уровне 8.5 млрд в 2016-2021 резко нарастил инвестиции до 12-15 млрд последние три года.
•Торговые сети и торговые центры давно вышли из «моды», где пик инвестиций был в 2007 году – 35 млрд, рухнув до 10-11 млрд в 2020-2021, немного компенсируя рост инвестиций до 15-19 млрд последние 3 года.
•Медицинская инфраструктура активно растет в основном не из-за госпиталей, а специализированных реабилитационных центров для пожилых и инвалидов, расходы на которые выросли в 5 раз за 15 лет до 27-29 млрд в год, что сопоставимо с госпиталями/больницами.
•Коммерческая недвижимость включает дата-центры (сами здания без оборудования), расходы на которые выросли более, чем в 3 раза (с 10 до 31 млрд) с 2021 по 2024 и продолжают активно расти, тогда как офисная недвижимость и бизнес-центры имеют выраженную тенденцию к сокращению на 17% с 83 млрд в 2020 до 69 млрд в 2024 и обвал почти на 40% в реальном выражении.
Прочая коммерческая инфраструктура (культура, спорт и развлечения, гостиницы, образовательные центры, транспортная (аэропорты, ЖД терминалы и порты) и сельскохозяйственная инфраструктура) в целом имеет тенденцию к стагнации – в реальном выражении уровни 2015 года, а по номиналу расходы около 158 млрд в год.
Добывающая инфраструктура (в основном нефтегаз) в цикле сжатия – 82 млрд по номиналу – уровни 2006 года, пик был 193 млрд в конце 2014, в реальном выражении минимумы с начала нулевых, повторяя кризисы 2016 и 2020. Никаких «бури, детка, бури» нет даже близко.
В сравнении с 2007:
• На пике находится промышленная инфраструктура, склады, медцентры и датацентры.
• В глубочайшем кризисе торговая инфраструктура (падение в 4 раза), отели (падение в 2 раза), офисы (минус 20% с 2007 и обвал в два раза с 2019), телекоммуникации (-37%), добывающая инфраструктура (-20% и почти вдвое с 2014).
• Остальное плюс-минус в фазе стагнации.
