Аномально слабая макростатистика по России
Росстат удивляет второй месяц подряд – в декабре аномально прекрасная статистика с необычным «стратосферным» ростом экономики, а в январе – наоборот, аномально ужасная, причем фронтально, за исключением потребительского сегмента.
Что-то странное происходит со статистикой, видимо, какие серьезные проблемы с учетом/сбором данных. На уровне методологии не было изменений, способных объяснить столь высокую волатильность показателей и очевидно, количество рабочих дней не объясняет «отвесный обвал».
Переход от 17 к 15 рабочим дням был в 2021 году и сразу на три дня в минус перешли в 2005 году (с 19 до 16 дней), но ничего подобного не наблюдалось.
Индекс выпуска по базовым видам экономической деятельности обвалился на 3.2% г/г – это сильнейшее падение с июн.22 (-3.8% г/г) и сопоставимо с худшим моментом рецессии 2015-2016 – 3.3% г/г в май.15.
Снижение сильнее, чем на 3.2% происходило ранее исключительно в фазе тяжелого кризиса 2020 и 2009.
Накопленный 4-летний рост в 2П25 составлял 11.5% с резким «выносом» до +16.5% в дек.25, а в янв.26 резкое сокращение интенсивности роста до 2.9% (янв.26 к янв.22).
По сглаженным данным, захватывая сильные показатели в дек.25, получается не все так плохо.
• За 3м +0.81% г/г, +6.14% к янв.23 и +10.1% к янв.22 по 3м средней
• За 6м +1.16% г/г, +5.41% за два года и +11.2% за четыре года
• За 12м +0.99% г/г, +6.18% и +11.76% соответственно.
По декабрьской статистике было понятно, что сверх-позитивные данные есть следствие «особенностей учета», по всей видимости, эта «особенность» была наследована и в январе, а средний темп получается около +0.8% с плавной тенденцией замедления от +1-1.2% к +0.6-0.8% и ситуация, близкая к стагнации (нулевые темпы) при сезонном сглаживании и нормализации аномалий.
Это все же наиболее реалистичная версия, чем считать, что экономика внезапно остановилась, перейдя даже не в рецессию, а в сценарий «жесткого кризиса». Так что пока все списываем на статистический шум и аномалии, ожидая подтверждения тенденции в феврале-марте.
Тревожных сигналов достаточно:
Строительство рухнуло на 15.9% г/г – это сильнейший обвал с кризиса 2009 (последний раз сильнее было в июн.09). Для сравнения, в янв.21, когда рабочие дни сократились на 2 дня, рост составил 3.8% г/г.
С 2009 не было ни одного раза, когда строительство снижалось более, чем на 12%: худшие эпизоды – авг.15 (-11.8%) г/г и янв.19 (-11%) г/г, даже в 2020 (-4.7% г/г на дне) и 2022 (снижения не было) все было скромнее.
Оптовая торговля рухнула на 11.2% г/г, даже в кризис 2009 было мягче (-9.6% г/г в худший момент), а сильнее падали только один месяц в 2020 (-12.8% в апр.20) и в кратковременный экономический шок в 2022 (-26.2%) в связи с торговой блокадой и переориентацией торговых потоков на экспорт.
Обвалился ввод в действие жилых домов сразу на 26.7% г/г до 8 млн кв/м в январе (с 2022 по 2025 в январе было в среднем 11.4 млн), но в 4кв25 были сильные показатели – 10.5 млн кв.м vs 8.9 млн кв.м в 4кв24, 10.2 млн кв.м в 4кв23 и 7.9 млн кв.м в 4кв22, т.е. сглаженные показатели остаются приемлемыми.
Критически низкий объем погрузки на ЖД в млн тонн: всего 89.4 млн тонн в янв.26 (-4% г/г), что является худшим январем с 2010 года (ранее стабильно грузили по 103 млн тонн за 5 лет с 2018 по 2022).
Что стабилизирует экономику? Потребительский спрос, который остается высоким: +0.7% г/г по розничным продажам и +2.7% г/г к услугам на высокой базе прошлого года (подробный обзор был ранее).
Ресурсом выступают зарплаты и инвестиционные доходы.
По собственным расчетам, население получило около 10 трлн рублевой доходности по денежным активам и финансовым инструментам (акции, облигации, паи).
Зарплаты достигли «сказочных» по меркам России 139.7 тыс руб в дек.25, это +8.6% г/г по номиналу, минимальные темпы с мар.23, но в дек.24 база была завышена премиями перед повышением НДФЛ на «сверхдоходы».
Долларовая зарплата достигла рекордных за всю историю $1782 в дек.25 vs предыдущего рекорда $1344 в дек.22 и $1205 в дек.13. В среднем за год 100.4 тыс руб или $1210.
