Ставка ФРС оставлена неизменной на уровне 3.75%, сигнал – нейтральный
Нет никакого смысла пытаться понять, что говорит Пауэлл:
Во-первых, этот персонаж потерял монетарный вес и авторитет, когда начал «панический» цикл смягчения ДКП (вопреки собственным заявлениям) в надежде на политическую индульгенцию от Трампа, в целях ухода от уголовного преследования по реконструкции здания ФРС (прогиб не помог, получив, как позор, так и уголовное преследование).
Во-вторых, это предпоследняя пресс-конференция Пауэлла перед апрельской «финализацией», поэтому Пауэлл – это «хромая утка», который уже ничего не решает в иерархии ФРС, да и раньше не имел достаточного политического веса.
В-третьих, самое главное, новая конфигурация баланса рисков в связи с войной на Ближнем Востоке полностью отменяет все прошлые прогнозы и расчеты, т.к. сейчас доминируют совсем другие факторы, которые могут привести к тектоническим сдвигам, как в экономике США, так в политической системе.
Оценку нового председателя ФРС (вероятно, Кевин Уорш) сделаю только после фактического назначения.
Если убрать из пресс-релиза и пресс-конференции Пауэлла дубли, из нового только вот это «неопределённость в отношении экономических перспектив остаётся повышенной. Последствия событий на Ближнем Востоке для экономики США остаются неопределёнными.»
Это сложно назвать содержательной беседой – никакой конкретики нет, полная неопределенность и заверения в поддержки двойного мандата и отслеживании влияния поступающих данных на экономическую динамику.
Что касается новой программы QE от ФРС
, которую назвали новомодным выражением Reserve Management Purchases (RMPs) или «покупки для управления резервами».
Три месячные фазы завершились с совокупным чистым выкупом по 40 млрд в месяц (в сумме 120 млрд), с 13 марта по 13 апреля анонсировали еще 40 млрд. Плюс ежемесячно рефинансируют около 15.4 млрд MBS.
После 15 апреля 2026 года ФРС планирует существенно снизить темп RMPs – планирует, но не обещает. Вероятно, покупки останутся на фоне напряжения на долговом рынке.
По Пауэллу ничего интересного – он, как обычно все проблемы списал на Трампа,
где причиной инфляции названы тарифы (лаг трансмиссии 8-12 месяцев, но разовый фактор) и Ближний Восток (воздействие не определено, требуется время для оценки).
На пресс-конференции практически все вопросы были по инфляционным рискам, особенно на фоне войны на Ближнем Востоке, где Пауэлл уходил от вопросов стандартной демагогией и напусканием тумана, пообещав ««смотреть сквозь» энергетические шоки, однако это строго обусловлено сохранением заякоренности долгосрочных инфляционных ожиданий.
Из любопытного: Пауэлл подтвердил, что вероятность того, что следующим шагом ФРС станет повышение (а не снижение) базовой ставки, действительно обсуждалась на текущем заседании, но это не является базовым сценарием.
Общая позиция проста: занять выжидательную позицию для оценки кумулятивного эффекта внешних шоков. Все, как обычно.
По прогнозам ФРС: предполагается 1 (одно) снижение ставки в 2026 и еще одно в 2027.
При этом медианный прогноз инфляции (PCE) на 2026 повышен с 2.4 до 2.7%, как и базовая инфляция выросла с 2.5 до 2.7%, но немного улучшен прогноз ВВП с 2.3 до 2.4% при неизменной безработице на уровне 4.4%.
На самом деле, все эти прогнозы могут улететь в мусор уже на апрельском заседании ФРС, где окажется, что Трамп влип по полной программе.
Единственное, что сейчас имеет значение – сможет ли США выполнить прямую военную задачу по деблокаде Ормузского пролива с одновременной защитой инфраструктуры региона?
Пока ответ отрицательный, а это значит, что с военной точки зрения операция провалена. Единственный критерий успеха – исходящий поток грузов из региона в сравнении с довоенной нормой с естественной циркуляцией товарных, финансовых и энергетических потоков в регионе.
В реальности – регион в огне и нет ни одного признака улучшения, кроме ежедневного паясничества и гримасничества Трампа с чередой фантазийный побед.
