Рекордный дефицит федерального бюджета России

Рекордный дефицит федерального бюджета России

С начала года дефицит бюджета

резко вырос и остается аномально высоким в марте – 1.1 трлн за месяц.

В марте обычно профицит (с 2011 по 2025 года или за 15 лет дефицит был только трижды с 2015 по 2017, а максимум в мар.15 – 540 млрд дефицита).

За 1кв26 дефицит бюджета достиг 4.58 трлн – рекордный дефицит vs дефицита 1.96 трлн в 1кв25 и предыдущего рекорда на уровне 2.09 трлн в 1кв23.

Напомню, годовой план дефицита всего 3.8 трлн, т.е. следующие 9 месяцев необходимо сводить в профицит, даже учитывая дефицитный декабрь (1.6-3 трлн за месяц).

Справедливо замечание, что Минфин в конце 2025 «аварийно» сокращал расходы, чтобы уложиться в бюджетную роспись и план по дефициту, перенося часть расходов на начало 2026, но даже в этой логике – аномалия.

За 4м (с дек.25 по мар.26) дефицит составил 6.19 трлн – это рекорд vs 5.07 трлн в 2025, 2.78 трлн в 2024, 6.12 трлн в 2023 и всего 0.67 трлн в 2022 за аналогичный период времени.

Резкое сжатие расходов началось в окт.25, а с начала 2026 происходит нормализация расходов, компенсируя провал 4кв25 (об этом позже), но даже с эффектом сглаживания получается рекордный дефицит.

За 6м (окт.25-мар.26) дефицит достиг рекордных 6.73 трлн vs 6.01 трлн в 2025, 2.08 трлн в 2024, 5.58 трлн в 2023 и профицита 0.2 трлн в 2022.

По скользящей сумме за 12м дефицит достиг рекорда на уровне 8.24 трлн, предыдущий рекорд был в мае 2023 – 7.9 трлн, а максимум в 2025 – 7.5 трлн в окт.25.

Так чем обусловлено резкое ухудшение бюджетного баланса?

Расходы в марте резко выросли на 43.6% г/г, за 1кв26 +17% г/г и +42.9% к 1кв24, за 6м сокращение на 0.5% г/г и +25.7% к 2024, за последние 12м расходы составили 44.8 трлн, +6.2% г/г и +33.2% за два года.

По плану на 2026 расходы должны составить 44.1 трлн, а это означает, что за следующие 9 месяцев расходы должны сократиться на 2.8% г/г. Это вполне реалистичный сценарий, учитывая, что в 4кв25 Минфин России начал резко резать расходы на 13.8% г/г и это по номиналу!

Эффект от сокращения расходов в конце 2025 получен в виде сильнейшего с 2022 сокращения экономики. Учитывая повышенный бюджетный импульс в начале 2026, в следующие 3-4 месяца экономика может немного стабилизироваться (обычно лаг около 3-4 месяцев по распределению бюджетных средств).

Однако, макроустойчивость в середине и в конце 2026 (при высокой зависимости от бюджетных средств) во многом зависит от траектории расходов бюджета. Если Минфин сведет расходы к плану, потребуется сжатие расходов в пределах 3% по номиналу, что приведет к негативному тренду на фоне низкой деловой активности и низких темпов кредитования частного сектора.

Доходы федерального бюджета сократились на 4.5% г/г в марте (нефтегазовые (-42.9%) г/г, а ненефтегазовые +11.3% г/г).

В 1кв26 доходы снизились на 8.2% г/г, где нефтегазовые (-45.4%) г/г, а ненефтегазовые +7.1% г/г.

За последние 6м доходы снизились на 4.3% г/г, где нефтегазовые (-39.3%) г/г, а ненефтегазовые +9.2% г/г.

По скользящей сумме за 12м доходы составили 36.5 трлн при плане 40.3 трлн, снижение на 1.4% г/г, где нефтегазовые – 7.3 трлн (план – 8.9 трлн), (-32.9%) г/г, а ненефтегазовые – 29.3 трлн (план – 31.4 трлн), +11.7% г/г.

Насколько реалистично сведение доходов к плану? По нефтегазовым доходам вполне реалистично (подробнее здесь), если конъюнктура будет в пределах текущих значений, полностью компенсируя провал 1кв26.

По ненефтегазовым доходам необходимо вырасти на 9% или 2.5 трлн за год, учитывая текущую траекторию в 7-9% по 3-6м средним, это вполне достижимо (сложно, но можно на фоне сокращения экономики, падения прибылей компаний, низких дивидендов и низкой инфляции).

Таким образом, все зависит от нефтегазовых доходов, которые могут закрыть дыру в 3-5 трлн до конца года, нормализовав дефицит с 8.2 до 3.8 трлн при условии, что Минфин уже с апреля начнет экономить, сократив расходы на 3% до конца года, отжимая от ненефтегазового сектора 8-9% роста доходов при инфляции около 6% и негативной тенденции в частном секторе.