Инфляция в США – так ли критичен разгон цен на топливо?
Инфляция в США выросла на 0.87% м/м в марте – это максимальный рост с июн.22, при этом базовая инфляция выросла на 0.20% м/м.
Чем обусловлен околорекордный «выстрел» инфляции?
Топливо выросло на 21.5% м/м, обеспечив вклад на уровне 0.64 п.п в общий рост цен на 0.87%, т.е. почти роста цен – это эффект геополитических авантюр Трампа.
На втором месте по вкладу в рост цен – места проживания, обеспечивая 0.095 п.п в общем росте цен, а значит все прочие категории без учета топлива и жилья обеспечили лишь 0.085 п.п в общем росте цен.
Несмотря на то, что рост цен кажется пренебрежительно малым, с 2017 по 2019 среднемесячный положительный вклад в рост цен вне топлива и жилья составлял 0.050 п.п, т.е. сейчас отклонение от нормы примерно в 1.7 раза.
Жилье, будучи наиболее проблемной категорией в 2022-2024, полностью стабилизировалось, обеспечивая за 3 месяца (0.085 п.п) сопоставимый вклад в соответствии с нормой 2017-2019 (0.096 п.п).
Далее в сравнении по 3м средней.
Медицина, образование, связь и ИТ услуги, имея вес около 14% в структуре ИПЦ, не являются проблемой сейчас – совокупный вклад в инфляцию около 0.024 п.п при норме 0.021 п.п из-за дефляционного эффекта в медицине, т.е. расхождение в пределах погрешности на 0.003 п.п.
Это же справедливо по одежде и обуви, где спрэд с нормой даже отрицательный на 0.001 п.п.
Индустрия культуры, досуга, спорта, развлечения, бытовых и прочих услуг, формируя совокупный вес около 8.3% в ИПЦ, обеспечивают положительный вклад на 0.016 п.п при норме 0.010 п.п, спрэд +0.006 п.п или разрыв в 1.6 раза.
Так, где же цены растут все еще выше нормы?
Продукты питания, напитки и общепит при весе около 14.6%, растут ровно вдвое выше нормы, обеспечивая разрыв в 0.014 п.п.
Коммунальные услуги (особенно электроэнергия) в совокупности с предметами для дома, сада и быта, включая мебель, предметы интерьера и домашнюю технику, при весе около 8.7% в ИПЦ, обеспечили вклад на уровне 0.031 п.п при норме 0.004 п.п, разрыв 0.026 п.п или более 6 раз.
Аномально растет общественный транспорт (в основном авиация), внося 0.032 п.п. в инфляцию при норме (-0.001 п.п), формируя разрыв в 0.033 п.п.
Не считая топлива, зона проблем: авиабилеты, продукты питания и общепит, коммунальные услуги и товары для дома, культура, спорт, развлечения и прочие виды товаров и услуг, которые все вместе формируют около 1/3 в структуре ИПЦ.
Развесовка в ИПЦ сильно отличается от PCE (база для расчета ВВП США и формирования проекции ключевой ставки ФРС), поэтому нет смысла слишком углубляться в детализацию, но единственное преимущество ИПЦ над PCE в том, что данные выходят почти на 3 недели раньше.
С высокой вероятностью, Пауэлл сделает подарок Трампу, который он так долго ждал – фиксация ставки неизменной на ближайшем заседании и умеренно жестким прогнозом с акцентом на неопределенность.
