Инфляционное давление в США приобретает устойчивый характер
Инфляционное давление в США приобретает устойчивый характер
Ценовой индекс на потребительские расходы в США (PCE) вырос на 0.66% м/м в марте это беспрецедентно высокий показатель по историческим меркам.
С 1959 года (806 месяцев) было всего 56 раз, когда инфляция была выше или равна 0.66% за месяц, с 1990 года (434 месяца) всего 8 раз и 4 раза в 2021-2022 (период агрессивного инфляционного шторма).
За последние 3м (1кв26) 0.46%, 6м 0.35% vs 0.23% в 2023-2025, 0.14% в 2017-2019 и 0.12% в 2011-2019 по среднемесячным темпам.
Чем обусловлен аномально высокий показатель инфляции в марте?
Топливо 0.418 п.п положительного вклада в общем росте цен почти на 0.66% при среднесрочной норме (2017-2019) на уровне 0.014 п.п
Медицина 0.06 п.п vs 0.025 п.п при норме в 2017-2019
Жилье и коммунальные услуги 0.052 vs 0.045 п.п
Развлекательные товары и предметы для хобби 0.051 vs (-0.009) п.п
Транспортные услуги 0.046 vs 0.006 п.п
Финансовые услуги и страхование 0.035 vs 0.025 п.п
Одежда и обувь 0.028 vs (-0.002) п.п
Прочие сервисы 0.018 vs 0.009 п.п
Общепит и гостиницы 0.017 vs 0.013 п.п
Культура, спорт и развлечения 0.011 vs 0.009 п.п
Прочие товары длительного пользования 0.009 vs (-0.002) п.п.
В марте 2026 рост цен показывали 75.2% категорий, взвешенных в структуре потребительских расходов, соответственно почти 25% категорий товаров и услуг демонстрировали дезинфляционный эффект.
Где снижались цены в марте 2026?
Авто и комплектующие (-0.003) vs +0.001 п.п
Продукты питания и напитки (-0.010) vs +0.005 п.п
Мебель, товары для дома и сада (-0.012) vs (-0.002) п.п
Услуги, предоставляемые бесплатно, но имеющие экономическую ценность (-0.016) vs +0.005 п.п
Прочие товары краткосрочного пользования (-0.027) vs +0.005 п.п.
Где присутствует наибольшее отклонение от среднесрочной доковидной нормы (2017-2019), как разница (дифференциал) инфляции в марте 0.66% vs 0.14% в 2017-2019 (дифференциал 0.52 п.п.
Топливо разрыв в 0.404 п.п
Развлекательные товары и предметы для хобби 0.059 п.п
Транспортные услуги 0.041 п.п
Медицина 0.035 п.п.
Все прочие категории товаров и услуг интегрально соответствуют норме, где дезинфляционные категории поглощаются проинфляционными, а в сумме дифференциал около нуля.
Таким образом, зона проблем 75% товаров и услуг, взвешенных по доле расходов в совокупном потребительском спросе, т.е. почти 25% товаров и услуг соответствуют норме.
PCE в США без учета продуктов питания и энергии вырос на 0.29% м/м в марте, за 3м 0.36%, 6м 0.30%, 12м 0.26% vs 0.25% в 2023-2025, 0.14% в 2017-2019 и 0.14% в 2011-2019.
По 6м и 12м средней инфляция вдвое выше нормы, причем происходит динамическое наслоение разнонаправленных и не связанных между собой факторов тарифные издержки, распространяемые по импортному каналу, теперь наслаиваются на энергетические издержки в связи с войной в Иране.
PCE в США без учета продуктов питания, энергии и жилья вырос на 0.30% м/м в марте, за 3м 0.39%, 6м 0.32%, 12м 0.27% vs 0.22% в 2023-2025, 0.11% в 2017-2019 и 0.11% в 2011-2019. Отклонение от нормы почти втрое за 6м и в 2.5 раза за 12м.
Все это показывает полную неспособность взятия инфляции под контроль.