Нефтегазовые доходы в России остаются низкими
Несмотря на то, что с марта среднемесячные цены на нефть значительно выросли ($77 в марте и $94.9 в апреле по Urals, что значительно выше $42.8 в январе-феврале 2026), нефтегазовые доходы продолжают сокращаться.
В апр.26 нефтегазовые доходы составили 856 млрд (-21.2% г/г) после 617 млрд в марте (-42.9% г/г), 432 млрд в феврале (-44% г/г) и 393 млрд в январе (-50.2% г/г).
В апреле зафиксирован 15 подряд месяц сокращения нефтегазовых доходов относительно прошлого года, причем в прошлом году база по нефти была низкой – около 57 за Urals, а в этом году (март-апрель) средняя цена нефти выросла на 51% г/г, а доходы сократились на 32% г/г.
Здесь несколько причин – резкое снижение НДД, – 259.7 млрд в апреле (-47% г/г) и 191.5 млрд в марте (-61% г/г) которые платились за 4кв25 (в марте) и 1кв26 (в апреле) при очень слабых финансовых результатах компаний.
НДД платится с прибыльного дохода, а не с выручки в отличие от НДПИ, который взимается с каждой добытой тонны независимо от рентабельности. Если расходы превышают расчётную выручку, НДД = 0.
Накопленные убытки переносятся на следующие периоды, что дополнительно сокращает базу будущих периодов.
Вторая причина – лаги расчетов, налоговая база в апреле формируется по итогам деятельности в марте, когда средняя цена была 77.
НДПИ + таможенные пошлины в апреле составили 973 млрд vs 787 млрд в апр.25, что примерно соответствует пропорции по цене ($77 по расчетной базе в мар.26 vs $59 в мар.25, а в рублях – 6198 vs 5074).
В этом смысле выраженной потери конверсии в сборе налогов не наблюдается, если учесть НДД по финансовой базе крайне слабых прошлых периодов (до роста цены на нефть и газ), также учитывая лаги расчетов.
Это означает, что уже в мае расчеты будут по повышенной цене – почти $95 или 7294 руб vs 4568 руб в апр.25 с ожидаемым ростом доходов на 55-65% до 820-830 млрд в май.26 vs 513 млрд в май.25.
За 4м26 нефтегазовые доходы составили 2298 млрд руб vs 3727 млрд за 4м25 и 4157 млрд за 4м24.
НДПИ + таможенные пошли составили 1848 млрд vs 2752 млрд за 4м25 и 3118 млрд за 4м24.
НДД: 450 млрд vs 975 млрд за 4м25 и 1040 млрд за 4м24.
Совокупные вычеты, льготы и демпферы из бюджета в пользу нефтяников: 571 млрд vs 1080 млрд за 4м25 и 1195 млрд за 4м24.
Так что нет ничего удивительного, что нефтегазовые доходы снижаются в марте-апреле при резком росте цены, следует ожидать начала роста в мае.
Минфин возвращается с покупками валюты на 110 млрд руб - максимальный объем с дек.24. В ближайшие месяца покупки валюты могут быть увеличены.
