Оценка федерального бюджета США в апреле
Бюджет исполнен с профицитом в 215 млрд – это сезонное явление, в апр.25 – профицит 258 млрд, в апр.24 – профицит 210 млрд.
Ухудшение бюджетной ситуации с прошлым годом (сокращение профицита) обусловлено снижением расходов на 1.5% г/г (-13 млрд) и ростом расходов на 5.2% г/г (+31 млрд).
В структуре доходов наибольший негативный вклад внесли:
• НДФЛ – снижение на 22 млрд к прошлому году (-4.1% г/г) в основном из-за эффекта налога на активы;
• Корпоративный налог – 11 млрд (-11.8% г/г). Налог на прибыль по 12м сумме снизился до уровней 2021 года и на четверть ниже, чем максимумы в 3кв24.
Наибольший положительный вклад обеспечили:
• Соцсборы – 12 млрд (+6.6% г/г);
• Таможенные пошлины – 6.5 млрд (+41.5% г/г).
Таможенные пошлины сейчас стабилизируются на уровне 22 млрд в месяц, пик был в октябре-ноябре – 31 млрд, т.е. эффект отмены «избыточных» пошлин Верховным судом США оценивается примерно в 9 млрд в месяц или 30%.
Однако, пошлины примерно втрое выше нормы, которая была до «дня освобождения от здравого смысла» в апреле 2025, до повышения сборов собирали в среднем по 7 млрд в месяц.
Таким образом, в текущей конфигурации эффект пошлин оценивается в 180 млрд в годовом выражении, но осенью их должны снять в связи с истечением 5-месячного окна.
В структуре расходов за апрель основной вклад в 31 млрд прирост расходов за год обеспечили:
• Социальное обеспечение и поддержка ветеранов – 15.1 млрд;
• Процентные расходы – 7.2 млрд;
• Оборона – 6.7 млрд;
• Медицина – 4.2 млрд.
Эта группа формирует почти 83% в структуре всех расходов, остальные категории (17% расходов) в совокупности внесли отрицательный вклад в изменение расходов (снизились на 2.6 млрд).
За финансовый год (окт.25-апр.26) доходы выросли на 6.7% г/г при росте расходов на 2.8% г/г, тогда как дефицит сократился до 954 млрд vs 1049 млрд в 2025, 855 млрд в 2024, 9824 млрд в 2023 за аналогичный период времени (7 месяцев).
По сумме за 12м дефицит бюджета снизился до 1.68 трлн, однако скорректированный дефицит более 1.8 трлн из-за «бумажных» списаний в сен.25.
В целом, справедливо говорить, что годовой дефицит скорректировался на 150-200 млрд от фонового дефицита в 2 трлн (за счет полшлин), явной эскалации еще не произошло, но впереди рост расходов на оборону и социалку с тенденцией ухудшения доходной базы.
За 2026 финансовый год основной вклад в прирост доходов на 6.7% г/г или 210 млрд обеспечили:
• Таможенные пошлины – 129.4 млрд (+219% г/г);
• НДФЛ – 79.7 млрд (+4.7% г/г);
• Соцсборы – 53.3 млрд (+5.4% г/г).
Снижение доходов было только в корпоративных налогах – 57 млрд или (-22.2% г/г).
Расходы выросли на 2.8% г/г или 114 млрд, где основной вклад в рост расходов обеспечили:
• Социальное обеспечение и поддержка ветеранов – 73.5 млрд (+6.5% г/г);
• Медицина – 68 млрд (+6.2% г/г);
• Процентные расходы – 37 млрд (+6.4% г/г);
• Оборона – 21.6 млрд (+4% г/г).
Все прочие статьи расходов сократились на 85.7 млрд, где или более 10% г/г
, где основной вклад в сокращение внесли расходы на «зеленую повестку», экологию, климат, ликвидацию стихийных бедствий, благоустройство, инфраструктурные инвестиции и образование.
Пространство для оптимизации расходов обнулено из-за эффекта базы
(уход байденовского периода из расчетов), а директивные статьи расходов не подлежат оптимизации (демография + индексация).
Дефицит бюджета начнет последовательно увеличиваться до 2.2-2.4 трлн с середины года.
