Отчетность бигтехов
Пришло время подвести итоги корпоративных отчетов бигтехов, начну с выручки.
Разбор каждой компании достаточно длительный и утомительный, поэтому представлю всех сразу.
Для оценки динамики представлю результаты за 12м в 2011, 2019 (до входа в цифровой постковидный мир), в 2022 (до входа в ИИ мир) и за последние 12м по 1кв26 включительно (в порядке убывания от самой крупной компании):
·Amazon.: 48.1 280.5 514.0742.8 млрд (+44.5% за 3 года и +164.8% за 6 лет);
·Apple: 127.8 267.7 387.5 451.4 млрд (+16.5% и +68.6% соответственно);
·Alphabet: 37.9 161.9 282.8422.5 млрд (+49.4% и +161%);
·Microsoft: 72.1 134.2 204.1318.3 млрд (+55.9% и 131.1%);
·Nvidia: 3.9 10.0 28.6 215.9 млрд (+656% и 2056% - в 21 раз!);
· Meta Platforms: 3.7 70.7 116.6215.0 млрд (+84.3% и 204%);
·Tesla: 0.2 24.6 81.597.9 млрд (+20.2% и +298%);
·Broadcom: 2.3 22.6 20.668.3 млрд (+231.6% и +202%);
·Oracle: 36.7 39.6 46.164.1 млрд (+39.1% и +61.9%);
·Netflix: 3.2 20.2 31.6 46.9 млрд (+48.3% и +132.6%).
Результат по всем 10 компаниям: 336 1032 1713 и 2643 млрд (54.3% и 156.1% соответственно), а без Nvidia: 332 1022 1685 и 2427 млрд (44.1% и 137.5%) по собственным расчетам на основе отчетности компаний.
Насколько значительны темпы роста?
Для этого сравню среднегодовые темпы роста в 2019 к 2011, далее 2026 (12м сумма по 1кв26) к 2019 и 2026 к 2022.
·Amazon: 24.7% 16.9% 12.0%;
·Apple: 9.7% 8.7% 4.8%
·Alphabet: 19.9% 16.6%13.1%
·Microsoft: 8.1% 14.8%14.7%
·NVidia: 12.4% 63.4% 86.3%
· Meta Platforms: 44.5% 19.5% 20.7%
·Tesla: 82.0% 24.7% 5.8%
·Broadcom: 32.8% 19.4%44.6%
·Oracle: 0.9% 8.0%10.7%
·Netflix: 25.8% 14.5% 12.9%.
За последние три года в сравнении с долгосрочным трендом заметен значительный прогресс у Nvidia, Broadcom, Oracle и незначительное улучшение у Microsoft.
По всем остальным компаниям замедление: так у Amazon, Apple, Meta Platforms и Netflix темпы упали примерно вдвое, а у Google замедление на треть.
Если объединить все 10 компаний, с 2011 по 2019 среднегодовой темп роста выручки был 15.1% (без Nvidia – также 15.1%), с 2020 по 2026 темпы выросли до 16.2% (14.8%), а за последние три года – 14.3% (11.9%).
Главный вывод в том, что если вывести из расчетов Nvidia, с 2020 года среднегодовые темпы роста выручки сопоставимы с долгосрочным трендом – около 15% в год, но в цикл «ИИ спасет мир» темпы упали на 3.2 п.п с 15.1 до 11.9% и примерно сопоставимы с учетом Nvidia.
Таким образом, рассуждая о выручке бигтехов, справедливые ожидания о среднесрочном и долгосрочном тренде роста выручки в пределах 15% в год (плюс-минус 3 п.п в зависимости от фазы и цикла интеграции мира в цифровое пространство).
С другой стороны, эффект базы имеет значение. 15 лет назад стартовали с годовой выручки в 336 млрд по всем компаниям, сейчас почти в 8 раз больше, поэтому 15% роста 15 лет назад эквиваленты всего 2% роста сейчас в расчете в денежном выражении.
Сейчас 15% роста выручки в год – эквиваленты всей годовой выручки в 2011-2012 годах.
Что касается квартальных темпов, произошло резкое ускорение с 13-16% г/г, которые наблюдались с 1кв24 по 3кв25 до 23.4% г/г к 1кв26, а без учета Nvidia темпы выросли с 11-14% г/г до 19.6% г/г.
Основной вклад в ускорение темпы роста выручки внесли (в порядке значимости): Nvidia, Amazon, Google, Apple, Meta, Microsoft, Broadcom, Tesla, Oracle и Netflix.
В чем причина роста выручки? Это уже декомпозиция факторов в отдельных материалах.
