О российской экономике в мае
Индекс выпуска товаров и услуг вырос … а вот неизвестно на сколько он вырос. Росстат сообщает о росте на 1.7% г/г в апреле, одновременно с этим, публикуя исторические ряды, согласно которым в апреле снижение составило 1.9% м/м NSA и, если это так, годовой рост не 1.7%, а феноменальные 6.1%.
Для того, чтобы рост был 1.7% г/г (как указано в буклете), апрельская корректировка должна быть (-5.9% м/м NSA). Здесь не нужно смотреть на месячную динамику, в отсутствии сезонного сглаживания волатильность – обычное дело.
Вопрос в другом – какому результату доверять? В статистические алгоритмы обычно всегда вводятся месячные значения, и если в исторические ряды добавлять месячный показатель – получится неадекватный (корреспондирующим макроиндикаторам) рост на 6.1% г/г.
Это означает, что месячный показатель «битый» и, вероятно, имелся в виду рост на 1.7% г/г, что требует принудительной корректировки месячного изменения с (-1.9% м/м) до (-5.9% м/м) NSA, чтобы контрольная сумма сошлась.
Вот так постоянно. Анализировать статистику Росстата – это большое испытание. Обычно делаешь раз в месяц, потому что надо для контрольной сверки и с ужасом пытаешься забыть до следующего месяца, т.к. даже якорные индикаторы по первичному уровню рассыпаются, не говоря уже о макроструктурной детализации на 2-4 глубине сравнения.
Статистика Росстата рапортует, что слабое начало года (снижение до 2.5% г/г в январе-феврале) было триумфально выведено в ноль
(за 4м26 снижение по индексу выпуска) за счет очень мощных показателей в марте-апреле, причем чтобы «выдернуть» индекс выпуска из минуса 2.5% г/г в начале года в плюс 2% г/г в марте-апреле всего за один месяц необходим «полицейский разворот» с V-образной траекторией восстановления, сопоставимый с восстановительным импульсом 2022, 2020 или 2009.
Как заявляет Минэкономразвития: «в апреле 2026 года рост ВВП продолжился – +1.3% г/г после +1.9% г/г1 в марте. С исключением сезонного фактора динамика ВВП составила -0,5% м/м SA. В результате по итогам 4 месяцев 2026 года экономика в целом выросла на +0.2% г/г.»
Макроиндикаторы неоднозначные.
Строительство продолжает снижаться, хотя темпы снижения замедлились: (-5%) г/г в апреле после (-1.9%) г/г в марте, что значительно лучше разгромных показателей в январе-феврале 2026 (-15% г/г). За 4м26 строительство снизилось на 8.4% и (-3%) к 4м24. Это сильнейший стресс тест с кризиса 2009.
Оптовая торговля начала восстанавливаться до +2.4% г/г в апреле после 8% в марте, (-1.7%) в феврале и (-9.1%) г/г в январе преимущественно за счет экспортного контура. Сильный «выстрел» оптовой торговли с марта позволил компенсировать начало года, показывая +0.3% г/г за 4м26 и (-2.1%) к 4м24. По 6м средней более сильное снижение наблюдалось в 2022, 2016 и 2009.
Погрузка грузов на железнодорожном транспорте также восстанавливается на 0.3% г/г в апреле после +1.8% г/г в марте, компенсируя февраль (-2.1% г/г) и январь (-3.3% г/г). В марте была прерывна непрерывная 30-ти месячная серия снижения годовых показателей в погрузке грузов на ЖД!
По погрузке грузов негативный тренд был сформирован с начала 2022, за это время было потеряно почти 10.7% по 6м средней, а текущие уровни находятся на минимуме с кризиса 2009!
Анализ промышленности был ранее, а другая статистика будет рассмотрена в ближайшее время.
