Дефицит федерального бюджета России достигает нового рекорда

Дефицит федерального бюджета России достигает нового рекорда

С начала года дефицит федерального бюджета достиг рекордных 6 трлн vs 3 трлн за 5м25 и всего 0.7 трлн за 5м24 и 3 трлн за 5м23. До 2022 максимальный дефицит за 5 месяцев был в 2016.

По 12м скользящей дефицит достиг рекорда 8.6 трлн на уровне апр.26 vs предыдущего рекорд на уровне 7.9 трлн в мае 2023.

Относительно доходов бюджета дефицит за 12м стабилизируется на уровне 23-24% - это кризисная зона, подобный дефицит на пике бюджетного импульса был в 2016, в фев.21, но до 30.9% к доходам поглотили в середине 2023.

Чем обусловлен экстремальный разгон дефицита бюджета с начала года?

В мае доходы составили 3060 млрд vs 2461 млрд годом ранее, где нефтегазовые доходы 679 млрд vs 513 млрд, а ненефтегазовые резко выросли до 2381 млрд vs 1948 млрд. Однако, расходы резко увеличились на 24.8% (!) до 3193 млрд к высокой базе прошлого года 2559 млрд.

За 5м26 доходы бюджета составили 14781 млрд (+0.3% г/г) vs 14740 млрд, из которых нефтегазовые 2977 млрд (-29.8% г/г) vs 4240 млрд, а ненефтегазовые 11804 млрд (+12.4% г/г vs 10500 млрд, тогда как расходы составили 20791 млрд (+17% г/г) vs 17769 млрд.

Таким образом, причина увеличения дефицита бюджета за 5м26 на 3 трлн к базе сравнения прошлого года это в полной мере опережающий рост расходов при стагнации доходов.

За 12м доходы бюджета составили 36725 млрд (-1.5% г/г) при плане 40283 млрд vs 37298 млрд годом ранее, где нефтегазовые доходы 7048 млрд (-34.1% г/г) при плане 8919 млрд vs 10700 млрд в 2025, ненефтегазовые доходы 29677 млрд (+11.6% г/г) при плане 31365 млрд vs 26598 млрд.

Расходы за 12м выросли на 6.4% г/г, достигнув 45297 млрд при плане 44070 млрд vs 42561 млрд.

Для того, чтобы уложиться в план, с июня по декабрь 2026 расходы бюджета должны сократиться на 13.4%, т.е. от роста на 17% г/г должен сформироваться дифференциал на 30 п.п вниз. Это нереалистично, несмотря на умение Минфина подводить бюджет, как это было в 4кв25.

При этом доходы должны увеличиться на 13.1% г/г (по факту +0.3% г/г), из которых нефтегазовые доходы должны вырасти на 40.2% г/г, а ненефтегазовые вырасти на 6.9% г/г.

Нормализация доходов реалистична добрать ненефтегазовые на 7% можно (сейчас растут на 12.4% г/г), по нефтегазовым все зависит от конъюнктуры (средние цены на нефть и рубль) и способности экспортировать. Если конфликт с Ираном продолжится в текущем формате или хуже добрать нефтегазовые доходы реалистично.

С расходами сложнее тут прогнозировать нет смысла, все зависит от политической и экономической целесообразности.