Экономика России за 4.5 года
Сейчас российская экономика находится на уровнях чуть выше 3кв24, т.е. за 1.5 года рост около нуля, но за это время примерно 55% российской экономики находится в минусе, а оставшиеся 45% в плюсе.
По ВДС с 3кв23 по 1кв26 накопленный рост составил всего 0.2% с устранением сезонных эффектов.
Наибольший негативный вклад за 1.5 года сформировали четыре сектора, из которых добыча – 0.34 п.п, операции с недвижимостью – 0.30 п.п, строительство – 0.27 п.п, научная и профессиональная деятельность – 0.26 п.п,
Наибольший положительный вклад четыре сектора: госуправление и обеспечение безопасности, соцобеспечение – 0.57 п.п, обрабатывающее производство – 0.53 п.п (в полной мере за счет ВПК), финансы и страхование – 0.28 п.п, информация и связь – 0.15 п.п.
Что изменилось в экономике с 2021 года?
Валовая добавленная стоимость секторов российской экономики к 1кв26 относительно 4кв21 выросла на 7.69% SA, но эта итоговая цифра создает ложное ощущение сбалансированного восстановления.
На самом деле структура прироста предельно концентрирована: положительный вклад дали 14 секторов, формирующих 62.6% ВДС, тогда как 6 секторов с совокупным весом 37.4% экономики остаются ниже уровней 4кв21.
Совокупный положительный вклад растущих отраслей составил +9.75 п.п, но он был частично погашен отрицательным вкладом стагнирующих и падающих отраслей на -2.06 п.п. То есть почти 21% положительного импульса был съеден секторальной просадкой.
Наибольший положительный вклад с 4кв21 по 1кв26 обеспечили:
• Обрабатывающие производства: +2.45 п.п, рост на 16.73% с 4кв21 по 1кв26 в полной мере за счет ВПК, остальные отрасли обработки в сильном минусе.
• Деятельность финансовая и страховая: +2.30 п.п, рост на 44.38%. Финансовый сектор стал одним из главных бенефициаров перекоммутации источников фондирования с внешнего контура на внутренний на фоне мощного кредитного импульса, комиссионных операций, в том числе от операций на финансовом рынке и адаптации банковской системы к санкционной среде.
• Государственное управление, обеспечение военной безопасности и социальное обеспечение: +2.12 п.п, рост на 30.75%. Рост сектора отражает усиление роли государства в экономике, расширение бюджетных потоков, военных и квази-военных расходов, административного перераспределения ресурсов.
Три сектора (обработка, финансы и госуправление) обеспечили +6.87 п.п из общего прироста ВДС на +7.69%, т.е. почти 89% чистого накопленного роста экономики за период.
Это главный вывод: российская экономика с 4кв21 по 1кв26 росла не фронтально, а через узкую связку государственный сектор оборонно-промышленный и промышленный контур финансовая система.
Второй эшелон положительного вклада:
• Строительство: +0.77 п.п, рост на 16.55%. Рост благодаря государственного и квазигосударственного инфраструктурного строительства, льготной ипотеки и инвестиционного цикла 2022–2024 годов преимущественно в ВПК, хотя с середины наблюдается серьезный спад.
• Деятельность в области информации и связи: +0.77 п.п, рост на 27.05%. Один из наиболее устойчивых структурных победителей периода: цифровизация, замещение иностранных решений, рост внутреннего спроса на программное обеспечение, телеком-инфраструктуру и корпоративные ИТ-сервисы, но с 2025 ожидается стагнация или падение из-за ограничений интернета.
• Деятельность гостиниц и предприятий общественного питания: +0.36 п.п, рост на 42.45%. За счет отсечения внешнего туризма и роста реальных доходов населения. Очень сильная относительная динамика, но низкая макроэкономическая емкость сектора ограничивает вклад в совокупную ВДС.
• Транспортировка и хранение: +0.35 п.п, рост на 5.57%. За счет масштабной перестройки логистики, разворота потоков на Восток, роста внутренних перевозок и изменения структуры внешней торговли.
Основной отрицательный вклад сформировали:
• Добыча полезных ископаемых: -1.00 п.п, снижение на 7.47%
• Торговля оптовая и розничная: -0.75 п.п, снижение на 5.60%.
• Операции с недвижимым имуществом: -0.11 п.п, снижение на 1.06%.
