Доходы американских домохозяйств снижаются в реальном выражении, но расходы продолжают расти
Доходы американских домохозяйств снижаются в реальном выражении, но расходы продолжают расти
В мае 2026 номинальные доходы американцев составили 26.92 трлн долл в годовом выражении, увеличившись на 3.82% г/г, располагаемые доходы 23.65 трлн долл, рост на 4.09% г/г.
Вклад в номинальный рост доходов на 3.82% г/г распределился следующим образом:
Оплата труда работников: +2.45 п.п;
Социальные трансферты: +0.88 п.п;
Доходы предпринимателей: +0.41 п.п;
Доходы от активов: +0.32 п.п;
Арендные доходы: +0.12 п.п;
Взносы на социальное страхование: -0.37 п.п.
Структура персональных доходов в мае 2026:
Оплата труда работников 16.25 трлн долл, или 60.4% всех персональных доходов. Внутри: зарплаты 13.39 трлн долл, или 49.7%, дополнительные выплаты и взносы работодателей 2.86 трлн долл, или 10.6%;
Доходы самозанятых и предпринимателей 2.19 трлн долл, или 8.1%;
Доходы от аренды 1.15 трлн долл, или 4.3%;
Доходы от активов 4.29 трлн долл, или 15.9%, из которых процентные доходы 2.02 трлн долл, дивиденды 2.27 трлн долл;
Текущие трансферты 5.13 трлн долл, или 19.1% персональных доходов, почти полностью государственные социальные выплаты.
Взносы на социальное страхование вычитаются из доходов на 2.10 трлн долл, или 7.8% персональных доходов, т.е. чистые трансферы за вычетов социальных сборов 3.03 трлн.
Объем НДФЛ оценивается в 3.26 трлн в годовом выражении.
Теперь приведу расходы и доходы в динамике в единой структуре, чтобы удобно было сравнивать тенденции.
Расходы в реальном выражении выросли на 0.26% м/м после 0.00% в апреле и 0.27% в марте, за 3м 0.18%, 6м 0.11%, 12м 0.18%, за 5м25 0.11% vs 0.01% за 5м24 по сравнению с 0.20% в 2011-2019, 0.21% в 2017-2019 и 0.28% в 2020-2024.
Располагаемые доходы выросли на 0.25% м/м после (-0.51%) м/м в апреле и (-0.12%) в марте, за 3м (-0.13%), 6м (-0.05%), 12м 0.00%, за 5м26 (-0.04%) vs +0.13% за 5м25 при норме 0.20% в 2011-2019, 0.25% в 2017-2019, в 2020-2024 0.30%.
Зарплаты в реальном выражении снижаются 4 месяца подряд: (-0.02%) в мае после (-0.09%) в апреле и (-0.24%) в марте, за 3м (-0.12%), 6м (-0.13%), 12м 0.00%, 5м26 (-0.09%) vs +0.07% за 5м25, в 2011-2019 0.23%, 2017-2019 0.25%, в 2020-2024 0.16%.
Норма сбережений: 3.0% в мае 2026,3.5% в среднем с начала 2026,3.9% за последние 12 месяцев,5.2% в среднем в 20232025,6.5% в среднем в 20172019.
Процентная нагрузка также остается повышенной: процентные платежи составляют 2.52% располагаемых доходов против 2.06% в 20172019.
Сравнение с доковидной базой также показывает перекос в пользу расходов. С декабря 2019 реальные располагаемые доходы выросли на 14.7%, а реальные расходы на 18.4%.
Чистая господдержка населения в % от доходов определяет чистое денежное сальдо между всеми выплаченными в пользу населения платежами (пенсии, пособия, дотация, монетизированные льготы и страховки) и всеми изъятиями (налоги и все виды сборов) в пользу государства. Обычно государство изымает больше, чем распределяет.
Так вот, чистая господдержка имеет тенденцию на увеличение (чем ближе к нулю, тем выше интегральные стимулы): в мае (-4.75%), за 3м (-4.74%), 6м (-4.74%), 12м (-4.84%) по сравнению с (-6.6%) в 2010-2019, но тренд на усиление госстимулов, т.е. в 2025 (-5.05%), в 2024 (-5.30%), в 2023 (-5.61%), в 2022 (-7.68%).
Как это интерпретировать? В сравнении с 2024 чистый эффект госстимулов составил 0.55% от доходов, а в сравнении с 2022 уже 3% и это существенно на фоне околонулевой нормы сбережений.
Иными словами, в 2026 потребительский спрос в США уже не опирается на расширение реальных трудовых доходов. Он держится на усилении госстимулов, на снижении нормы сбережений и высокой готовности домохозяйств продолжать потребление при сжимающемся доходном буфере.
Номинальные доходы еще растут, но инфляция практически полностью съедает прирост доходной базы, тогда как реальные расходы продолжают расширяться через истощение буфера сбережений, что ограничивает потенциал роста
.