Рост наличной валюты ускоряется в России
Рост наличной валюты ускоряется в России
В июле наличность вне банковской системы выросла еще примерно на 575 млрд руб, или на 2.9% м/м это крупнейший июльский прирост по номиналу за всю доступную статистику.
За 7м26 прирост наличности составил около 2.13 трлн руб, практически повторив исторический рекорд 7м20 2.16 трлн (COVID и локдауны). Для сравнения, за 7м25 наличность сократилась примерно на 0.34 трлн, за 7м24 на 0.35 трлн.
За последние 12м прирост наличности ускорился примерно до 3.4 трлн руб против 3.09 трлн месяцем ранее. До абсолютного пика авг.23 около 3.9 трлн еще остается дистанция, но текущий импульс уже вернулся в экстремальную область 2023 года.
Это пока не бегство из банков и не системный кризис доверия доля наличности в М2 всего 15%, оставаясь возле исторических минимумов. Но изменение поведения уже слишком крупное, чтобы списывать его на статистический шум: дифференциал к 2025 году за семь месяцев составляет около 2.5 трлн руб.
В июле М2 выросла на 0.7% м/м до 135.8 трлн руб, а с начала года на 4.8%. Для сравнения, за 7м25 прирост составлял 2.37%, в 7м24 6.06%, 7м23 7.17%, 7м22 6.90%.
С 2015 по 2021 средний прирост М2 за первые семь месяцев составлял 2.44%, а в 2017-2019 2.07%. Следовательно, текущие номинальные темпы примерно в два раза выше предшоковой нормы, но заметно слабее денежного импульса 2022-2024.
Сам июль тоже достаточно сильный: +0.7% м/м против практически нулевого среднего изменения в июле 2015-2021. После 2022 июль стабильно стал более денежным: +1.73% в 2022, +1.17% в 2023, +0.77% в 2024 и +0.80% в 2025. Бюджетно-кредитный цикл после 2022 очевидно изменил сезонный профиль М2.
Широкая денежная масса М2Х достигла 148.7 трлн руб, +12.4% г/г, а без валютной переоценки рост составил 12.7%. Валютная составляющая принципиально картину не меняет.
Инфляция в июне составила 0.87% м/м, 6.02% г/г и 4.19% с начала года. С учетом уточненных данных реальная М2 в июне выросла примерно на 6.8% г/г, а относительно декабря сократилась примерно на 0.2%.
По недельным данным Росстата расчетная инфляция июля получается около 0.6-0.65% м/м, 6.1% г/г и 4.8% с начала года.
При такой инфляции реальная М2 в июле растет примерно на 6.6% г/г, а с начала года около нуля vs (-1.9%) за 7м25, +0.96% за 7м24, +3.64% за 7м23 и (-0.38%) за 7м в 2017-2019.
Наличная валюта в июле ускорилась до 20.2% г/г против 18.5% в июне. Если считать историческую норму по актуальному пересмотренному ряду ЦБ, средний годовой темп в 2015-2021 был около 9.7%, а в 2017-2019 8.1%.
Текущие счета и вклады до востребования растут примерно на 15.8% г/г по июльской оценке против 16.3% в июне. Для сравнения, средний темп в 2015-2021 составлял около 14.7%, а в 2017-2019 около 10-12%.
Совершенно обратная ситуация со срочными рублевыми счетами: рост замедлился примерно до 9.9% г/г после 10.3% в июне против около 8-9% в 2015-2021 и 10-11% в 2017-2019.
Срочные счета фактически вернулись к исторической норме после экстремального роста почти на 40% г/г в конце 2024.
13% роста М2 могут иметь совершенно различное экономическое содержание. 13% при взрывном росте срочных депозитов это стерилизованная ликвидность, 13% при росте наличности на 20% и текущих счетов на 16% уже существенно более подвижная денежная конструкция.
По структуре денежной массы (последние данные на июнь):
Депозиты населения 67.5 трлн руб против 28.4 трлн в янв.22: рост в 2.38 раза, или примерно на 138%. Среднегодовой прирост с янв.22 составляет около 21.7% против исторической нормы около 11.7% в 2015-2021 и 11.3% в 2017-2019.
Депозиты нефинансового бизнеса 39.6 трлн руб против 21 трлн в янв.22, или рост примерно на 88%. Среднегодовой темп с начала 2022 около 15.4% против нормы 12.4% в 2015-2021 и около 12% в 2017-2019.
Депозиты других финансовых организаций около 8 трлн руб против 2.9 трлн в янв.22 рост почти в 2.8 раза, или на 177%.
Среднегодовой рост с янв.22 составляет около 26% против примерно 8% в 2015-2021 и всего 2-3% в 2017-2019.