Наблюдается тревожная динамика для России. Цена нефти марки Urals опустилась до $40+ за баррель в ноябре 2025 г., это минимум за период СВО, с падением на 28% за квартал. Дисконт к Brent превысил $25, что близко к рекорду.
Причины двоякие, глобальное снижение Brent ниже $60 из-за слабого спроса (Китай замедляется, США наращивают добычу) и точечные санкции США против Роснефти и Лукойла (свыше 50% добычи России). Запрет не на производство, а на сбыт через "теневой флот" удорожает логистику, так как посредники, страховка, серые схемы съедают маржу. Сейчас танкеры простаивают у берегов потенциальных покупателей.
Ключевые покупатели отворачиваются. Индия снизила импорт до 800 тыс. барр./сут. (с 1,9 млн в ноябре), Китай выторговал скидки $5-6 на российскую нефть поставляемую по трубопроводу в порт Козьмино (Дальний Восток), хотя в начале ноября эта нефть торговалась с премией - дороже Brent на $1–1.70 за баррель, что отражало высокий спрос и удобную логистику для Азии. Получается, что российский экспорт объёмами растёт, но выручка падает.
От этого страдает бюджет. Нефтегазовые доходы в ноябре снизились на 34% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 520 млрд руб. Минфин компенсирует это налогами и резервами ФНБ, но это временно. Ослабление рубля помогает, но не покрывает выросшие дисконты полностью.
Все это чревато инфляцией и дефицитом бюджета, что повлечет сокращение соцрасходов. Конечно Россия адаптируется через диверсификацию поставок (Азия, Африка), но и санкции эволюционируют. Без роста цен Brent примерно до 70$ или ослабления ограничений, экономика рискует стагнацией в 2026 году.
