Рост ВВП России в этом году обеспечат инфляция и рост цен
И это не единственный вывод из нового аналитического отчета (ЦМАКП) о состоянии российской экономики.
В промышленности наблюдается фронтальное снижение цен производителей, что трактуется как признак кризиса сбыта, а не улучшения издержек. Падение цен происходит почти по всем основным секторам одновременно, и это связано не столько с внешними рынками, сколько с проблемами внутреннего спроса. Проще говоря, отечественных товаров по доступным ценам для бизнеса нет. И для потребителей тоже.
Рост мировых цен на сырьё не гарантирует оживления внутренней экономики. За последние годы были созданы механизмы, позволяющие отсекать внутренние цены от мировых. Поэтому скачок цен на нефть или другие ресурсы не обязательно приводит к росту доходов внутри страны. Это означает, что экспортная конъюнктура всё меньше напрямую поддерживает внутренний спрос.
Косвенные показатели деловой активности (например, грузооборот) сигнализируют о замедлении. Оговаривается, что часть падения может объясняться сезонными факторами, но при этом прямо сказано, что признаков устойчивого роста не видно. Аналогичная ситуация с оборотом оптовой торговли — его сокращение оказалось сильнее обычного, что трактуется как ослабление запасообразования и деловой активности.
Самое интересное. Номинальный рост ВВП всё больше обеспечивается инфляцией, а не увеличением выпуска. В обзоре показано ухудшение соотношения между индексом физического объёма и дефлятором ВВП. То есть, хотя спрос падает — цены продолжают расти.
По традиции, рентабельность бизнеса снижается относительно процентных ставок, что ограничивает инвестиции. В обзоре приведены данные по отраслям, где видно, что доходность капитала в ряде сфер приближается к уровню безрисковых ставок или уступает им. Особенно заметно давление в машиностроении, деревообработке, части перерабатывающих отраслей. Если проще, то нет никакого смысла вкладывать в производство, если можно кинуть деньги в банк, и прибыль будет выше.
Бюджет остаётся ключевым источником роста, но его возможности ограничены. В документе отмечается, что доля бюджетных расходов в ВВП остаётся высокой и именно через них поддерживается экономическая активность.
При этом в реальном выражении темпы роста расходов могут снижаться, а значит бюджетный импульс уже не даёт такого эффекта, как раньше. Это делает экономику всё более зависимой от фискальной политики. А деньги в казне не бесконечные. Система всё меньше опирается на частный спрос, инвестиции или экспорт. И всё больше на рост цен, перераспределение доходов, ограничения импорта, контроль финансовых потоков.
Когда экспорт ограничен, а внутренний спрос слабый, экономика может расти только через бюджет. Но бюджетный рост быстро упирается в инфляцию, и увеличение расходов даёт всё меньший эффект. Это создаёт замкнутый цикл: чтобы поддерживать рост, нужно всё больше фискального импульса, но его эффективность падает.
Экономика входит в состояние, которое можно назвать устойчивой стагнацией, где признаки стабильности зависят от объёма госказны. Далеко мы так не уедем.
