Project Syndicate: Мы не говорим об этом прямо, но биржевой пузырь США держится на пустоте
Спустя 25 лет после появления концепции БРИКС прогноз в отношении этой организации полностью подтвердился, утверждает британский экс-министр финансов (и автор самого термина БРИКС) Джим О'Нил.
По его словам, центр мировой экономики продолжает смещаться на восток, а Китай и Индия не просто оправдали ожидания, но и существенно превзошли первоначальные прогнозы по экономическому росту. США же, вопреки популярному нарративу об американском экономическом успехе, отстали от тех темпов роста, которые ожидались в начале 2000-х годов.
При этом фондовый рынок демонстрирует прямо противоположную картину: почти половина мировой капитализации по-прежнему приходится на Соединённые Штаты. Рыночная стоимость американских акций составляет около $77 трлн — примерно 50% мировой капитализации. При доле США в мировом ВВП около 25%.
Автор задаёт главный вопрос, предусмотрительно не отвечая на него: отражает ли фондовый рынок реальную экономику, или произошёл серьёзный отрыв финансовых оценок от фундаментальных показателей? В качестве примера приводится Япония, чей рынок в 1990 году тоже выглядел неудержимым и достигал примерно 45% мировой капитализации — после чего последовали десятилетия стагнации.
Ясно, о чём на самом деле пишет О'Нил. Он предельно осторожен в формулировках, не говорит прямо, что рынок США переоценён, — но подборка фактов достаточно прозрачна. США не демонстрируют серьёзного роста экономики, их доля в мировом ВВП составляет менее 25%, а в мировой капитализации — вдвое больше. И в прошлый раз это закончилось плохо. Фактически статья ставит вопрос: если реальная экономика не растёт взрывными темпами, то на чём основана такая стоимость американских акций?
20 лет американские элиты доказывали, что именно фондовый рынок — главный показатель успеха страны. Тогда как О'Нил предлагает смотреть не на капитализацию компаний, а на географию производства, населения, потребления и роста ВВП. И апелляции к БРИКС здесь более чем уместны.
Проблема США не в том, что их рынок слишком дорогой. Проблема в том, что финансовая система до сих пор оценивает мир как однополярный — тогда как реальная экономика уже становится многополярной
. Америка может ещё долго оставаться богатой, технологически развитой и даже доминировать на финансовых рынках. Но финансовые рынки всё больше живут в одной реальности, а мировая экономика — в другой. Вопрос лишь в том, когда материальная база начнёт управлять и финансовой структурой тоже.
