За выходом SpaceX на биржу потянутся остальные — хватит ли денег на выкуп акций?
SpaceX провёл крупнейшее IPO в истории, продав акций на $75 млрд, после чего бумаги в первый день выросли на 19%. Следом, по версии Bloomberg, на рынок должны выйти OpenAI и Anthropic. Параллельно уже публичные технологические гиганты, вроде Alphabet или Oracle — готовят или проводят крупные продажи акций, чтобы финансировать строительство AI-инфраструктуры: дата-центров, вычислительных мощностей, энергетики и всего, что нужно для обслуживания искусственного интеллекта. JPMorgan оценивает, что за ближайшие два года на рынок выйдут акции на $1,5 трлн — самый сильный приток со времён конца 1990-х годов, то есть эпохи доткомов.
У многих аналитиков сразу возник вопрос — это уже новый пузырь или нет. И ждет ли его судьба тех самых доткомов. Потому что последние двадцать лет рынок США жил не просто на росте прибылей и технологическом оптимизме, а ещё и на дефиците акций. Компании из S&P 500 массово выкупали собственные бумаги, фактически сокращая количество акций в обращении. За 20 лет с публичного рынка «увели» акций почти на $12 трлн долларов. Теперь механизм разворачивается. Компании больше не только выкупают акции, а снова начинают продавать их рынку. Основная дилемма – а кто вообще это купит? Не отдельное IPO SpaceX, а всю волну — SpaceX, OpenAI, Anthropic, вторичные размещения Big Tech и т.д.
С одной стороны, на Уолл-стрит снова появился оптимизм: если на биржу выходят SpaceX, OpenAI и Anthropic, рынок получает доступ к тем активам, которые раньше были закрыты для обычных инвесторов. Это может дать новый рост. С другой стороны, если владельцы Big Tech продают доли именно сейчас, значит, это пиковая цена. К тому же, деньги на покупку новых акций не берутся из воздуха. Если инвесторы захотят покупать SpaceX, OpenAI и Anthropic, им придётся откуда-то брать ликвидность. Значит, часть денег уйдёт из нынешних лидеров, вроде Nvidia или Microsoft. Новые фавориты будут получать деньги, а старые лидеры начнут терять прежнюю монополию на внимание инвесторов.
Ситуация намного интереснее классического пузыря. Рынок ожидает, что ИИ станет новой нефтью, электричеством и интернетом одновременно. Под это предположение строятся дата-центры, энергосистемы, заводы по производству чипов и вычислительная инфраструктура стоимостью в триллионы долларов.
Проблема в том, что никто пока не доказал способность отрасли генерировать прибыль, сопоставимую с этими инвестициями, а технологические компании перестают быть сверхмаржинальным бизнесом с минимальными затратами. Google образца 2005 года стоил относительно дёшево в обслуживании: серверы и программисты. ИИ лидер образца 2030 года начинает напоминать нефтяную компанию: огромные капитальные вложения, энергетика, инфраструктура, постоянная потребность в новых инвестициях.
Главным бенефициаром ближайших лет может оказаться не OpenAI и даже не SpaceX, а производители электричества, строители дата-центров и поставщики оборудования. Самое время задуматься о реализации потенциала России, как энергетической сверхдержавы. Энергии будет нужно много.
