Долю доллара в портфелях мировых центробанков планируют снижать

Долю доллара в портфелях мировых центробанков планируют снижать

Впервые за три года центральные банки ведущих стран мира планируют в долгосрочной перспективе снизить свою зависимость от доллара США, сообщает британский аналитический центр OMFIF. Мнение о дедолларизации разделяют государственные пенсионные фонды и суверенные фонды, сообщает Bloomberg, ссылаясь на соответствующий отчет. Все они рассматривают евро и юань как привлекательные альтернативы доллару, при этом страны с развитой экономикой отдают предпочтение евро, а развивающиеся рынки юаню.

В качестве причин указаны процентные ставки, которые становятся выше под давлением геополитических рисков. Центральные банки ожидают, что через 10 лет средний резервный портфель будет состоять из 52% долларовых активов, 23% активов в евро и 5% активов в юанях. 79% управляющих активами заявили, что мировая валютная система переходит к многополярной структуре, что приводит к большей фрагментации и неопределенности в отношении международной валютной системы. Это также привело к росту спроса на золото, 82% опрошенных центробанков хранят физическое золото, тогда как в прошлом году таких было 71%.

Что касается евро, то 55% опрошенных OMFIF заявили, что постоянный крупномасштабный выпуск долговых обязательств Европейским союзом повысит их готовность хранить резервные активы в евро.

Как это понимать правильно. США сохраняют денежную гегемонию но цена этой гегемонии всё выше. Если иностранные официальные держатели пусть медленно, но снижают целевую долю долларовых активов, американскому Минфину придётся больше опираться на частный спрос, пенсионные фонды и ФРС как стабилизатора последней инстанции. Это не обрушивает рынок Treasuries: он всё ещё крупнейший и самый ликвидный в мире свыше $28 трлн в обращении и более $900 млрд дневного оборота. Но маржа будет всё меньше, что при больших дефицитах США будет ощутимо.

Золото закрепляется в статусе очень интересного актива, вне эмитента и вне санкционного контура, и его доля в резервах будет расти дальше. World Gold Council отдельно фиксировал, что 89% респондентов ждут роста глобальных золотых резервов центробанков за год, а рекордные 45% планируют увеличить собственные золотые резервы.

Стоит ожидать выпуска новых долговых бумаг Евросоюза. Для рывка нужны более глубокие рынки капитала и большой ликвидный пул общеевропейского долга. Без постоянной крупной эмиссии общего долга ЕС евро остаётся вторым номером, а не полноценной заменой доллару. Не исключено, что долговые бумаги будут привязаны к милитаризации и украинскому конфликту, было бы странно не использовать такую возможность.

Главная плохая новость для США не в снижении доли доллара в резервах, а в фискальной модели США на среднюю и дальнюю перспективу. Привилегия США состояла не просто в том, что мир пользовался долларом, а в том, что мир вкладывался в американский долг добровольно. Если этот автоматизм слабеет, США сохранят центральное место, но его придется удерживать более выгодными предложениями. То есть, высокой базовой ставкой ФРС. А это уже не валютная, а бюджетно-политическая проблема.