Дорогой долг ради резервов
Минфин с 7 октября увеличивает покупку валюты и золота в пять раз – до 279,4 млрд рублей. Дополнительные нефтегазовые доходы отправляются в резервы. Бюджетное правило работает исправно. Вопрос в том, насколько это выгодно государству.
Финансовая подушка необходима. Но у накопления резервов тоже есть цена. Если одновременно приходится занимать для покрытия дефицита под 16-17% годовых, нужно считать, во сколько всё это обходится. А математика здесь простая: до конца года Минфин хочет разместить ОФЗ на 2,5 трлн рублей. Даже если удастся снизить их доходность до 15-16%, такой объём прибавит 375-400 млрд рублей дополнительных расходов на обслуживание госдолга.
Поэтому дополнительные нефтегазовые доходы стоит рассматривать как возможность сократить заимствования, а не как резерв. Меньше размещений ОФЗ – меньше будущих процентных расходов и конкуренции с бизнесом за деньги. Это конкретный экономический эффект.
Проблема не в наличии резервов, а в приоритетах. Бюджетное правило должно учитывать стоимость заимствований. Автоматически отправлять нефтегазовую прибавку в накопления, одновременно занимая дорогие деньги, – как минимум спорный подход. И Минфину сложно объяснить его целесообразность цифрами.
Руководитель направления внешних коммуникаций Института Царьграда Никита Комаров
