Государство одолжит денег само у себя, чтобы заработать на процентах
Невероятно интересная идея сейчас обсуждается в правительстве, если верить «Известиям». Власти намерены увеличить доходы от временно свободных бюджетных денег. Речь о средствах, которые уже поступили в казну, в том числе от налогоплательщиков, но пока не ушли на расходы. Частично их направляют на банковские вклады и счета, чтобы получать доход с процентов.
Теперь Минфин предложил выбирать финансовые организации для этого через биржевые торги — участники рынка будут конкурировать, предлагая более высокие ставки. В 2025 году казначейство «заработало» на депозитах и счетах 1,3 трлн рублей, и эта цифра кому-то очень понравилась.
Сейчас будет понятно, почему тут уместны кавычки. За январь—сентябрь 2026 года дефицит федерального бюджета составил 5,186 трлн рублей. Минфин пересмотрел прогноз дефицита на весь год до 7,345 трлн. Эти 7,345 трлн надо где-то взять. Государство привлекает деньги, в том числе через ОФЗ, а параллельно размещает бюджетную ликвидность в банках. В октябре доходности ряда ОФЗ находились около 16–17%, тогда как ключевая ставка составляла 14%.
Получается любопытная конструкция: государство может занимать дорого, чтобы одновременно держать временные остатки под более низкий процент.
Конечно, здесь есть нюансы. Сроки заимствований и размещений различаются, бюджету необходим оперативный запас ликвидности. Поэтому нельзя автоматически считать разницу между двумя ставками убытком. Но правильный показатель эффективности — не валовый процентный доход казначейства, а чистая стоимость управления государственными деньгами, включая обслуживание долга. Этот вопрос вообще никак в статье не затронут.
Ну а если совсем просто, то идея мало чем отличается от того, чтобы в рамках одной семьи кредитовать друг друга и считать, сколько на этом «заработали».
Проценты государству платит экономика, а не какой-то внешний благотворитель. Банки не производят деньги для процентных выплат из ничего. Чтобы заплатить казначейству дополнительные проценты, банк должен либо сократить собственную маржу, либо получить соответствующий доход от других операций. В том числе кредитования бизнеса и населения. Ну или банк откажется от части прибыли. Хотя в нашей вселенной, подобные чудеса редко фиксируются.
Особенно любопытна ситуация с государственными банками. Дополнительные проценты казначейству могут частично сокращать прибыль банка, которая иначе принесла бы государству дивиденды или налоговые поступления. То есть, это кредитование даже не в рамках одной семьи, а одного кармана – другим.
Возникает очевидный конфликт интересов между Минфином и экономикой. Высокая ставка по бюджетным средствам наиболее привлекательна для казначейства именно тогда, когда банки испытывают повышенный спрос на ликвидность.
Ещё одно следствие — государство получает стимул придерживать расходы. Это диктует сама логика, чем больше средний остаток на счетах казначейства и чем дольше он сохраняется, тем выше процентный доход.
Если эффективность управления казёнными деньгами оценивается преимущественно по процентам, возникает стимул задерживать расходование средств. Для экономики это может оказаться гораздо дороже полученных процентов. Особенно если деньги предназначены для инфраструктуры, государственных заказов и платежей подрядчикам.