Резкое ухудшение ситуации с доходами и расходами американских домохозяйств
Реальные располагаемые доходы американских дмх снизились на 0.69% м/м – это самое сильное снижение с начала 2022, что в полной мере обусловлено действием правительства США, внесшим негативный вклад на уровне 0.71 п.п в связи сокращением чистых государственных трансфертов в пользу населения (-0.63 п.п) и незначительным ростом налоговых сборов (-0.08 п.п).
Однако, даже без учета фактора государства, динамика становится все слабее: 3 из 4 компоненты структуры доходов без учета государства снижаются (предпринимательство, доход от аренды и роялти, доход от активов), нейтрализовав почти 90% от положительного вклада главной категории – зарплаты и бонусы.
Другими словами, доходы без учета государства около нуля, но это было достигнуто за счет зарплат, тогда как все прочие категории в сильном минусе.
Справедливости ради, очень слабые по историческим меркам показатели в мае (так плохо обычно бывает в кризис) были показаны после очень сильных результатов в апреле – рост на 0.65% и в марте – рост на 0.63% м/м.
Реальные располагаемые доходы за 3м – 0.20% среднемесячного роста, за 6м – 0.18%, за 12м – 0.14%, за 5м25 – 0.19% vs 0.28% за 5м24 при среднесрочной норме 2017-2019 на уровне 0.25% и долгосрочной норме – 0.21%.
Фонд оплаты труда в реальном выражении вырос на 0.26% м/м в мае, за 3м – 0.36%, за 6м – 0.20%, за 12м – 0.20%, за 5м25 – 0.21% vs 0.29% за 5м24 при среднесрочной норме – 0.24% и долгосрочной норме – 0.21%.
Как по доходам, так и по зарплатам начало 2025 примерно на 30% слабее по темпам, чем первые 5 месяцев 2024 и примерно на четверть слабее от среднесрочной нормы, т.е. доходы имеют устойчиво затухающую тенденцию, несмотря на попытки стимулирования.
Чистая господдержка в % от располагаемых доходов за 5м25 составила (-5.39%) vs (-5.64%) за 5м24,
т.е. примерно четверть от доходов в 2025 государство субсидирует в пользу населения в сравнении с прошлым годом в сравнении со среднесрочной нормой (-6.6%) и долгосрочной нормой (-5.88%). Чем ближе этот индикатор к нулю – тем выше уровень субсидий/стимулирования, т.е. сейчас 1.3% от доходов дмх государство стимулирует ценой накопления дефицита.
Расходы на товары и услуги в реальном выражении сократились на 0.28% м/м в мае, за 3м +0.17% в месяц, за 6м +0.07%, за 12м +0.18%, за 5м25 (-0.03%) vs +0.15% за 5м24 в сравнении со среднесрочной нормой +0.21% и долгосрочной нормой 0.2%.
Эта статистика показывает, что с расходами диспозиция очень слабая. Накопленное изменение за полгода всего +0.38%, что является худшим показателем с кризиса 2020.
Рост реальных расходов на 2% и более бывает в условиях экономического бума или активного стимулирования, тогда как умеренный рост по исторической средней находится в диапазоне 1-1.5% за полгода, сейчас втрое ниже нормы!
За последние полгода расходы сокращались три раза, что является предвестником рецессии в краткосрочной перспективе.
Два главных вывода: доходы резко замедляются, расходы растут втрое ниже нормы и фактически остановились в 2025 году.
Именно на потребительских расходах держится экономика США. Это самый сильный сигнал за пять лет о приближающемся кризисе.
Подробнее в следующем материале.
