Нефтегазовые доходы в России остаются на минимуме за 5 лет
Ситуация с нефтегазовыми доходами остается сложной – 787.3 млрд в июле (-27.1% г/г), за три месяца собрано 1.8 трлн (-31.2% г/г) и это даже ниже слабых показателей в 2023 – 1.91 трлн и восстановления нефтяного рынка в 2021 – 2.26 трлн.
Последний раз столь низкие сборы были в 2020 – 0.78 трлн на пике COVID кризиса.
Если исключить НДД (302.2 млрд в июле), который выплачивается периодически в марте, апреле, июле и октябре, сборы составляют всего 485.1 млрд vs 494.7 млрд в июне и 509.7 млрд в мае (в среднем около 497 млрд в месяц и примерно на треть ниже оптимальных показателей в 2024 и из которых верстался бюджет на 2025), что является худшим 3м показателем с апр.23.
Сборы без НДД позволяют сделать проекцию потенциальных сборов на август-сентябрь, зная средние цены на нефть и курс рубля. Цена Urals для расчета налогов (в частности, НДПИ) берется за истекший налоговый период, то есть за прошлый месяц.
С июня нефтегазовые сборы без НДД (в среднем по 490 млрд в месяц) формируются при среднем курсе USD/RUB на уровне 79.4 (смещение на один месяц назад) и цене Urals – $56, при цене Brent – $67.8 и среднем дисконте около 17.5%, т.е. рублевая цена Urals – 5385 руб за баррель.
Дело не только в конъюнктуре, дело в том, что конверсия сборов снижается. Например, в 2П24 средняя рублевая цена была выше на 34%, а собирали на 50% больше, это может быть связано со снижением физических поставок сырья в середине 2025 относительно 2П24. Текущая конверсия соответствует показателям середины 2023 и примерно на 10-12% ниже 2024, что плюс-минус согласуется с оценочными потоками сырья в натуральном выражении.
Таким образом, экстремально низкие нефтегазовые доходы – это комбинация факторов из-за низких цен на нефть, относительно широких дисконтов, экстремально крепкого рубля и снижения физических поставок.
За 7м25 нефтегазовые доходы составили 5.52 трлн vs 6.78 трлн за 7м24 (-18.5% г/г) и 4.19 трлн за 7м23 (+31.7% за два года),
далее за первые 7 месяцев.
Из чего складываются нефтегазовые доходы?
• НДПИ + таможенные пошлины составили 5.78 трлн vs 7.42 трлн годом ранее (-22.1% г/г) и 4.71 трлн в 2023 (+22.9% за два года).
• НДД составил 1.28 трлн vs 1.54 трлн (-16.8% г/г) и 0.7 трлн (+83.6% за два года) соответственно.
• Совокупные вычеты, льготы и возвраты из бюджета в пользу нефтяников – 1.54 трлн vs 2.18 трлн (-29.3% г/г) и 1.21 трлн (+27.2% к 2023).
Исходя из текущей конъюнктуры, оценочные сборы в августе-сентябре могут составить по 510 млрд в месяц.
Совокупные сборы по итогам 2025 могут быть в диапазоне 8.5-8.7 трлн руб vs 11.1 трлн в 2024
, 8.82 трлн в 2023, 11.6 трлн в 2022, 9.1 трлн в 2021.
Сейчас по номиналу собирают почти так, как 2014 годах, но с тех пор расходы расходы увеличились почти в 3.1 раза. В 2014 нефтегазовые доходы покрывали примерно половину от расходов федерального бюджета, а сейчас менее 20%.
