Инфляция в России остается на стабильно низком уровне в июле
Рост цен в июле составил 0.68% м/м SA после 0.34% в июне и 0.36% в мае, но почти 4/5 в структуре июльского прироста – это тарифы ЖКХ.
За 3м – 0.46%, за 6м – 0.49% vs 0.66% за аналогичный период в 2024, 0.38% в 2017-2021 и 0.27% в 2017-2019 среднемесячного прироста цен.
За последние три месяца тарифы ЖКХ обеспечили 43% или почти 0.2 п.п в среднемесячных темпах на уровне 0.46%. Без ЖКХ среднемесячный темп рост 0.27% или 3.3% годовых (май-июль).
Продовольственные товары – 0.22% м/м SA в июле (минимум с мар.24) после 0.49% в июне и 0.57% в мае. За 3м – 0.43%, 6м – 0.59% vs 0.64% в 2024 и среднемесячных темпах 0.41% в 2017-2021.
В продовольственной группе за 3м в дефляции находятся: макаронные и крупяные изделия, масло и жиры, сахар, яйца и плодоовощная продукция, которые в совокупности оказали отрицательный вклад почти на 0.05 п.п в общем изменении цен по всему ИПЦ в основном за счет плодоовощной продукции.
Однако, динамика сильно разнородна. Проблемные категории с ростом цен больше 8% годовых (более 0.63% в месяц): сыр (1.04% в месяц), общественное питание (0.97%), чай, кофе (0.88%), хлеб и хлебобулочные изделия (0.81%), молоко и молочная продукция (0.7%), рыбопродукты (0.66%), кондитерские изделия (0.66%), мясопродукты (0.63%).
Оценочный рост цен за 3м в продуктах среди растущих категорий составляет более 9.3% SAAR, а по всем категориям без учета плодоовощной продукции примерно 9% годовых, тогда как все продовольствие растет в темпах 5.3% SAAR, т.е эффект плодоовощной продукции 3.8 п.п.
Непродовольственные товары выросли на 0.26% м/м SA (максимум с фев.25) после +0.09% в июне и (-0.04%) в мае, за 3м – 0.1%, 6м – 0.11% vs 0.43% в 2024 и нормы 0.38%.
В июле основной вклад в ускорение роста цен внесли бытовая, цифровая, компьютерная техника и мобильные телефоны с выходом из 4-5 месячной дефляции в небольшую инфляцию, также растут нефтепродукты и мебель, в остальном все стабильно.
За 3м в рекордной дефляции находятся: легковые автомобили (-0.4%), инструменты и оборудование (-0.82%) и вся группа по цифровой, компьютерной, мобильной и бытовой технике, обеспечив около 0.5 п.п отрицательного вклада в общий ИПЦ. Авто из-за коллапса спроса и автокредитования, остальные из-за рекордного укрепления рубля.
В непродовольственной группе нет проблемных категорий (выше 8% SAAR), кроме нефтепродуктов, которые растут на 0.73% в месяц с мая.
Услуги выросли на 1.82% м/м (максимум с июл.24) после 0.41% в июне, 0.55% в мае, за 3м – 0.93%, 6м – 0.8% vs 0.95% в 2024 и нормы – 0.33%.
Мощный выброс связан с ЖКХ, а без ЖКХ снижение цен на 0.1% м/м SA в июле (первое снижение с мая.22 и максимальное снижение с июн.20), за 3м – 0.28%, за 6м – 0.55% vs 0.85% и нормы – 0.33%.
За 3м в дефляции находятся услуги пассажирского транспорта, средства связи и санаторно-оздоровительные услуги, приемлемый темп роста цен наблюдается в услугах в сфере зарубежного туризма, гостиницах.
Интенсивный рост цен за 3м в секторе услуг присутствует в: ЖКХ (2.2%), культура, спорт и развлечения (1.38%), бытовые услуги (0.86%), медицинские услуги (0.83%), экскурсионные услуги (0.8%), образование (0.58%).
Ключевые дезинфляционные факторы: рекордное укрепление рубля, коллапс спроса на авто, замедление общего спроса в рознице и услугах, некоторые локальные истории (ограниченное перепроизводство яиц).
Ситуация с инфляцией улучшилась, но исключении разовых или ограниченных факторов (ЖКХ в сторону инфляции, плодоовощная продукция в сторону дефляции и курс рубля), фоновая инфляция сейчас формирует около 8-9%, тогда как базовая инфляция за 3м – 4.4% SAAR.
Прогресс есть, но долгосрочные проинфляционные факторы все еще остаются.
