Результаты корпоративной отчетности ТОП-10 бигтехов
Отчеты финализированы, теперь понятны тенденции и пропорции.
Выручка ТОП-10 бигтехов составила 631.1 млрд в 3кв25, что на 16.9% больше результата 3кв24 а за 9м25 выручка составила 1774 млрд vs 1541 млрд годом ранее (+15.1% г/г),
кто обеспечил основной вклад в прирост выручки?
• Amazon – 21.3 млрд прироста выручки за год в 3кв25 и 53.4 млрд за 9м25
• Nvidia – 16.7 млрд и 52 млрд
• Alphabet – 14.1 млрд и 35.5 млрд
• Microsoft – 12.1 млрд и 32.1 млрд
• Meta Platforms – 10.7 млрд и 25 млрд
• Apple – 7.5 млрд и 20.4 млрд
• Broadcom – 2.9 млрд и 8.4 млрд
• Tesla – 2.9 млрд и сокращение на 2.1 млрд
• Netflix – 1.7 млрд и 4.4 млрд
• Oracle – 1.6 млрд и 4.1 млрд.
За последние 12м выручка составила 2.4 трлн vs 2.17 трлн в 2024, 1.89 трлн в 2023, 1.71 трлн в 2022, 1.59 трлн в 2021, 1.03 трлн в 2019 и 0.58 трлн в 2015 по собственным расчетам на основе отчетов компаний.
За 6 лет с начала 2014 по 2019 включительно выручка выросла на 130% или в среднем по 14.9% в год, а за последние 6 лет (с начала 2020 года) выручка выросла на 142% или 16% в год, однако, основной импульс был сформирован в 2020-2021.
За последние четыре года (три из которых в наиболее тупом и ожесточенном пампе на рынке на иррациональном и идиотическом ИИ хайпе) среднегодовые темпы снизились до 11%, что является минимальными темпами в истории этих компаний.
Замедление выручки неизбежно, т.к. сказывается эффект базы и предельная способность к расширению компаний (захвачены все доступные и платежеспособные рынки сбыта на всех направлениях).
По формальным показателям, весь период ИИ хайпа был сопряжен с замедлением выручки на 3.9 п.п к темпам 2014-2019.
Чистая прибыль составила 151.5 млрд в 3кв25, +27.4% г/г, за 9м25 – 451.1 млрд, +29.5% г/г, за 12м – 610 млрд vs 507 млрд в 2024, 390 млрд в 2023, 286 млрд в 2022, 356 млрд в 2021, 183 млрд в 2019 и 96 млрд в 2015.
С 2014 по 2019 чистая прибыль выросла на 111.6% или 13.3% в год, а с начала 2020 по 2025 рост составил 247% или почти 23% в год, однако за 4 года или с 2021 года прибыль выросла на 71% или 14.3% в год (вновь основной вклад был в 2020-2021).
Операционный денежный поток составил 228.5 млрд в 3кв25, +28.5% г/г, за 9м25 – 601.7 млрд, +22.3% г/г, за 12м – 797 млрд vs 688 млрд в 2024, 551 млрд в 2023, 438 млрд в 2022, 436 млрд в 2021, 284 млрд в 2019 и 170 млрд в 2015.
С 2014 по 2019 OCF рост в темпах по 14.4% в год, с 2020 по 2025 в среднем по 19.7% в год, тогда как с 2021 по 2025 темпы сократились до 16.3% в год.
Свободный денежный поток составил 115 млрд в 3кв25, +5.5% г/г, за 9м25 – 300 млрд, (-3.7%) г/г. За 12м – 412 млрд vs 424 млрд в 2024, 377 млрд в 2023, 258 млрд в 2022, 285 млрд в 2021, 202 млрд в 2019, 130 млрд в 2015.
Сокращение FCF происходит из-за экспоненциального роста капитальных расходов. С 2014 по 2019 среднегодовой темп роста FCF был 12.5%, с 2020 по 2025 темпы выросли до 14%, где с конца 2021 темпы сократились до 9.5%.
Кто формирует совокупный FCF на уровне 412 млрд за последние 12м?
• Apple – 98.8 млрд
• Microsoft – 78 млрд
• Alphabet – 73.6 млрд
• Nvidia – 72 млрд
• Meta – 45 млрд
• Broadcom – 25 млрд
• Amazon – 11 млрд
• Netflix – 9 млрд
• Tesla – 7 млрд
• Oracle – отрицательный FCF на 6 млрд.
FCF показывает способность реализовывать акционерную политику и/или погашать долги и/или увеличивать кэш позицию и/или реализовывать операции слияния и поглощения без привлечения долга.
Хватает ли у компаний денег на капитальные расходы? Сам факт положительного FCF показывает, что хватает.
Из операционного денежного потока почти в 800 млрд капитальные расходы выходят на 400 млрд или половина от OCF – это рекордная в истории плотность капитальных расходов. Для сравнения, в 2013-2016 было 23%, в 2017-2019 – почти 30%, в 2020-2022 – 33.5% и в среднем 38% с 2023 года.
Сейчас плотность капексов в OCF вдвое выше, чем до эпохи облачных вычислений и в 1.5 раза выше, чем до эпохи ИИ хайпа (2017-2022).
