Индикатор бизнес-климата в России немного улучшился, но остается низким по историческим меркам
В марте ИБК, объединяющий, как фактические оценки экономики, так и ожидания, вырос до 2.19п – это максимум с ноя.25 (на основе апрельских опросов) после сокращения на 0.07п в феврале.
Однако, по 3м средней за 1кв26 были зафиксированы наименьшие показатели ИБК с кризисной середины 2022 – всего 0.79п vs 0.74п в июл.22.
Пик деловой активности был в апр.24 (10.42п) по 3м средней.
Первая фаза замедления началась с июня по окт.24, далее стабилизация до апр.25 со средним показателем 4.6п, и вторая фаза ухудшения с апреля по июл.25 и вновь стабилизация в 2П25 со средним показателем около 2.2п.
В начале 2026 происходит третья фаза ухудшения деловой активности по ИБК, т.е. деградация бизнес-климата идет рывками, ступенчато (примерно 2-4 месяца ухудшения и стабилизация на полгода до нового цикла ухудшения).
Мартовские показатели пока логично рассматривать в логике нормализации около-нулевых интегральных (по всем секторам) темпов роста.
В марте отмечены улучшения во всех секторах, за исключением обработки (символическое сокращение) и электроэнергетики (очень мощное сокращение до минимума за 4 года).
Уверенный рост бизнес-климата отмечается у авто-дилеров (максимальный месячный рост с мая 2022), в добыче (максимальный рост с фев.22) и в оптовой торговле (максимальный рост с весны 2022).
Если с добычей и оптовой торговлей все понятно и логично – рекордный рост цен на нефть и газ в совокупности с другими товарными активами на фоне ослабления санкций (в первую очередь по нефти), ажиотаж у автодилеров остается непонятным.
Так что основная причина улучшения ИБК в марте – агрессивное раллирование комодитиз при улучшении способность российских экспортеров в реализации продукции на внешних рынках.
Все прочие сектора за исключением секторов, ориентированных на внешний спрос, демонстрируют стабилизацию на низких уровнях (минимум за 3-4 года) без явной тенденции на ухудшение.
Интегральный ИБК состоит из фактических оценок текущего состояния экономики и прогнозных оценок краткосрочной динамики бизнес-активности.
Фактические показатели ИБК – (-5.3п) в марте после (-8.53п) в феврале, за 3м – (-7.07п), 6м – (-5.90п), 12м – (-5.16п) vs 1.24п в 2024, 1.32п в 2023, (-1.28п) в 2021 и (-4.10п) в 2017-2019.
По фактическим оценкам ИБК «передавлен» и соответствует фазе рецессии, аналогичные показатели были в 2015-2016.
Прогнозный ИБК в марте составил 9.96п после 8.77п в феврале, за 3м – 8.97п, 6м – 9.42п, 12м – 9.42п vs 13.17п в 2024, 13.08п в 2023, 11.78п в 2021 и 10.13п в 2017-2019.
Бизнес остается умеренно оптимистичным, образуя расхождение с фактическими оценками. В 2015-2016 ожидания бизнеса соответствовали 6-7п, сейчас где-то на уровне 2017 года, что характеризуется, как сдержанный оптимизм.
Как интерпретировать данные в соответствии с ретроспективными паттернами?
Бизнес фиксирует умеренно тяжелую текущую макроэкономическую ситуацию, соответствующую рецессии 2015-2016, но без явного сваливания в кризис по образцу 2009, 2020 и 2022, причем межсекторальная динамика остается неравномерной и фрагментированной с постоянной ротацией отстающих секторов.
При всем этом бизнес все еще умеренно оптимистичен по краткосрочным перспективам, считая, что трудности не устойчивы, а временные, а впереди умеренный рост низкой интенсивности.
