Дефицит бюджета США достигает аномально высоких показателей
В июле дефицит федерального бюджета США составил 432.3 млрд (это худший июль в истории!) vs 291.1 млрд в июл.25, 243.7 млрд в июл.24, 211.1 млрд в июл.22 и всего 119.7 млрд в июл.19.
Доходы составили 334 млрд, сократившись на 1.3% г/г или на 4.5 млрд, тогда как расходы взлетели до 766.3 млрд, +21.7% г/г или +136.7 млрд. По сумме за последние 12м дефицит увеличился с 1.81 трлн в июне до 1.95 трлн в июле – максимум с мая 2025.
На первый взгляд бюджет сорвался с обрыва (интегрально так и есть), однако примерно 100 млрд из 141 млрд ухудшения к прошлому году – статистический артефакт.
1 августа 2026 пришлось на выходной, поэтому часть выплат Medicare, поддержки ветеранов, обороны и других обязательных программ, которые должны были пройти в августе, Казначейство досрочно провело в июле.
По оценке CBO (бюджетное управление Конгресса США), без календарного переноса расходы выросли бы примерно на 37 млрд г/г, а дефицит составил бы около 333 млрд вместо 432 млрд. Ухудшение дефицита к июл.25 тогда составило бы 41 млрд, а не 141 млрд, но это все равно критически много.
Июльский апокалипсис в значительной степени бухгалтерский, но после очистки от календаря бюджетная ситуация все равно ухудшается.
В структуре номинального роста расходов на 136.7 млрд в июле:
Медицина обеспечила +67.1 млрд, из которых Medicare +74.2 млрд, тогда как прочие медицинские расходы сократились примерно на 7.1 млрд;
Пенсии и поддержка ветеранов: +31.4 млрд;
Коммерческий кредит: +21.3 млрд, в основном из-за аномально отрицательной базы июл.25;
Оборона: +15 млрд;
Чистые процентные расходы: +12.1 млрд;
Пособия и льготы населения: почти +10 млрд.
После корректировки CBO оценивает прирост Medicare всего примерно в 9 млрд, обороны – 8 млрд, Social Security – 8 млрд, расходов на ветеранов – 7 млрд.
С доходами история интереснее, потому что здесь статистический шум уже не спасает.
Главный отрицательный вклад в июле обеспечили таможенные пошлины: -36.2 млрд к прошлому году. Чистые поступления по пошлинам стали отрицательными – минус 8.5 млрд vs +27.7 млрд в июл.25.
Закончилась эпоха сумасброда Трампа с пиаром тарифов, как инструмента «решения бюджетных проблем».
Причина проста: начался отрицательный денежный поток после решения Верховного суда по тарифам. В июле валовые сборы составили около 26 млрд, однако возвраты достигли 36 млрд. С мая совокупные возвраты по отмененным тарифам достигли примерно 100 млрд.
Положительный вклад в июле обеспечили НДФЛ +28.1 млрд (+19.4% г/г) и соцсборы +8 млрд (+6.1%). Корпоративные налоги сократились еще на 7.3 млрд или 34.9% г/г. Остальные категории практически не повлияли на результат.
Корпоративные налоги превращаются из локальной аномалии в устойчивую проблему. За 7м26 они сократились на 66.4 млрд или 23.9% г/г, а с начала финансового года – на 94.2 млрд или 24.3%.
По 12м сумме корпоративные налоги обвалились до середины 2021!
CBO связывает существенную часть снижения с расширенными инвестиционными налоговыми вычетами после «одного большого и красивого …».
За 7м26 дефицит бюджета составил уже 1.196 трлн vs 918 млрд за 7м25, 1.002 трлн за 7м24, 348 млрд за 7м22 и 548 млрд за 7м19.
За первые 10 месяцев 2026 финансового года, окт.25–июл.26, дефицит достиг 1.799 трлн vs 1.629 трлн годом ранее, 1.517 трлн в 2024, 726 млрд в 2022 и 867 млрд в 2019.
Доходы выросли на 138.8 млрд или 3.2% г/г до 4.485 трлн, расходы – на 309.1 млрд или 5.2% до 6.284 трлн.
В структуре роста доходов с окт.25 по июл.26: НДФЛ обеспечили +164.5 млрд (+7.5%), соцсборы +42.4 млрд (+2.9%), пошлины пока сохраняют положительный вклад +18.8 млрд, налог на наследство – +9.9 млрд. Все это частично поглощено корпоративными налогами -94.2 млрд.
В структуре расходов медицина дала +170.9 млрд, пенсии и ветераны +121.3 млрд, чистые процентные расходы +90.6 млрд, оборона +45.7 млрд.
Бюджет сидит в демографии, здравоохранении, стоимости обслуживания долга и обороне, каждая из которых практически лишена пространства для секвестра.
