Чистая прибыль американских компаний в 2кв26
Так что там с этими «отчеты лучше прогнозов», от которых «аналитики» на Wall St трещат в конвульсиях и экстазе?
Чистая прибыль нефинансовых компаний США, которые предоставляют отчетность с 2011 года, выросла на феноменальные 58.6% г/г, +84.3% к 2кв24, +114.9% к 2кв23, +113.3% к 2кв21 и +205% к 2кв19.
Результат кажется феноменальным – последний раз чистая прибыль в годовом выражении росла сильнее только в начале 2022, но тогда база сравнения была низкой, а сейчас рекордный рост от высокой базы 2025, когда прибыль уже была рекордной.
Так «отчеты лучше прогнозов» или важны нюансы? Ну да, все, как всегда.
Alphabet, Amazon, Nvidia и Micron обеспечили $194.4 млрд или 81% всего прироста чистой прибыли, хотя формируют лишь около 10% выручки представленных компаний.
Их вклад в темп роста прибыли составил 47.5 п.п из совокупных 58.6%, причем у Google и Amazon прибыль бумажная, обусловленная переоценкой инвестиций в стартапы в сфере ИИ.
Если исключить только эти четыре компании, картина меняется радикально:
· Рост чистой прибыли: +13.4% г/г вместо +58.6%;
· Рост выручки: +13.5, а не 15.7%.
Свыше 104% совокупного прироста чистой прибыли обеспечили всего 15 компаний, формирующих лишь около 23% выручки, то есть все остальные компании в совокупности сократили прибыль примерно на $10.8 млрд:
· Alphabet: +$84.00 млрд прироста чистой прибыли / +20.51 п.п вклада в совокупное изменение прибыли
· Amazon: +$44.48 млрд / +10.86 п.п
· Nvidia: +$39.55 млрд / +9.66 п.п
· Micron: +$26.36 млрд / +6.44 п.п
· Chevron: +$9.70 млрд / +2.37 п.п
· Microsoft: +$8.53 млрд / +2.08 п.п
· Exxon Mobil: +$7.53 млрд / +1.84 п.п
· Apple: +$6.36 млрд / +1.55 п.п
· Broadcom: +$4.35 млрд / +1.06 п.п
· Honeywell: +$4.11 млрд / +1.00 п.п
· Marathon Petroleum: +$3.93 млрд / +0.96 п.п
· Valero: +$3.41 млрд / +0.83 п.п
· Phillips 66: +$2.97 млрд / +0.73 п.п
· Western Digital: +$2.94 млрд / +0.72 п.п
· AbbVie: +$2.68 млрд / +0.65 п.п
Как видно в списке, рост прибыли обеспечил нефтегаз из-за сверхдоходов от войны в Иране и технологические компании – преимущественно в сегменте производства чипов и памяти, если очистить результаты от «фейковых показателей».
То есть у оставшихся 445 компаний прибыль растёт практически один в один с выручкой, а маржинальность вообще не изменилась.
Вот это и есть реальная корпоративная картина за фасадом 58.6% роста.
Американский корпоративный сектор не перешёл внезапно в режим тотального взрыва эффективности.
Amazon получил $53.4 млрд неоперационного дохода до налогов, преимущественно от инвестиций в Anthropic.
Google получила $98.0 млрд прочего дохода, преимущественно нереализованной переоценки долевых инвестиций, в основном в SpaceX. Только эффект переоценки ценных бумаг после налогов добавил в чистую прибыль $77.1 млрд.
Поэтому, когда вам с надрывом в состоянии терминального психоза с сочащимися слюнями изо рта (типичный аналитик на Wall St) говорят о феноменальных результатах, которых никогда не было прежде, … следите за руками.
Ускорение чистой прибыли относительно исторической нормы 2017-2019 составляет 46.6 п.п.
Четыре группы: технологии, торговля, сырье и промышленность, дали совокупный сверхтрендовый импульс примерно +53.6 п.п, из которых:
· Технологии: +32.8 п.п (бумажная прибыль + эффект CapEx гиперскейлеров, распределяемых в производителях чипов и памяти);
· Торговля: +11.9 п.п (эффект Amazon);
· Сырье: +6.8 п.п (эффект Ирана);
· Промышленность: +2.1 п.п за счет обслуживания интересов бигтехов (распределение триллионных инвестиций).
Медицина, потребительский сектор и транспорт со связью, напротив, снизили темп на 7.1 п.п относительно исторического тренда, хотя формируют более 30% совокупной выручки.
Получается почти та же конструкция, что и по выручке, но в прибыли она гипертрофирована – технологии и сырьевой цикл не просто обеспечивают ускорение, они перекачивают в себя корпоративную маржу.
